股权激励被视为解决委托代理问题的有效手段,关于其研究也成为国内外学者的研究热点。我国学者对股权激励的实证研究大多集中于整个上市公司或主板,忽略了针对中小板和创业板公司股权激励的研究。本文选取2011~2015年深、沪两市A股主板、中小板和创业板上市公司的数据,对三个板块股权激励的有效性及其影响因素分别进行研究,同时对三个板块的情况进行对比分析。股权激励有效性分析的结果显示:对比分析法显示我国主板、中小板和创业板实施股权激励均有助于公司业绩提高,且三个板块两两之间股权激励实施效果具有显著性差异。DEA模型进一步分析的结果发现:每个板块很大一部分公司实施股权激励的效果都不理想,股权激励有效且保持稳定的公司屈指可数,大部分公司五年的股权激励排名波动较大;主板的情况好于中小板,且前四年好于创业板,中小板股权激励的有效性相对于主板和创业板较差。创业板的发展趋势良好,这可能因为创业板大部分是创新型企业,有较好的成长性,实施股权激励更容易激发高管的工作积极性;主板呈现下降趋势,这可能与主板公司发展稳定,提高公司业绩相对较难有关。在影响因素方面,采用回归分析法对主板、中小板和创业板影响股权激励有效性的因素进行研究,结果表明:高管持股比例增大不利于公司业绩提高;可持续增长率、股权集中度对公司业绩有较为显著的促进作用;三个板块的独立董事都未发挥其应有的作用,中小板公司尤为明显;三个板块的监事会规模、股权制衡度、综合杠杆对公司业绩有不显著的促进作用;此外,非制造业股权激励有效性好于制造业。三个板块的研究结论大体一致,但由于各板块上市公司的自身特征不同,在各因素与公司业绩相关程度方面又存在一些差别。基于以上结论,本文认为若使股权激励发挥最大的作用,需要企业外部环境的完善和企业自身的不断努力。从外部角度来看,完善资本市场、健全外部监督机制、建立健全法律法规等可以为股权激励的有效实施提供良好的外部环境;从内部角度来看,企业需要完善公司治理结构、制定科学的业绩考核指标体系和股权激励方案,同时也应加强内部监督等。