有效金融市场是指市场中的证券价格总是可以充分体现可获得信息变化的影响。它与现代投资组合理论构成了标准金融理论的基石。然而，随着现代金融理论的发展，市场上越来越多异象受到人们的关注，在这些异象中就有著名的“羊群行为”异象。 在证券市场上，投资者之间经常会出现互相模仿的投资行为，羊群行为可以这样简单地表达，但更准确地说，羊群行为是一种在已有的社会公共信息(市场压力、市场价格、政策面、技术面)下，市场参与者观察他人行为并受其影响从而放弃自己的信念，做出与其他人相似行为的现象。 本文从收益率离散度的角度出发，实证研究在沪市中是否存在以市场指数为“领头羊”的羊群行为；对市场处于极端收益状态下，羊群现象是否存在以及如何表现进行探讨；同时对不同行业、不同规模股票的羊群行为等方面进行了验证。 本文主要得出的结论有：市场上升与下降阶段羊群行为表现不同，在市场上升期，市场表现出以市场指数为“领头羊”的羊群行为，市场下跌阶段的羊群行为逐渐减少，市场上升阶段的羊群行为强于下降阶段的羊群行为；市场出现极端收益时，更容易存在羊群现象，并且正的收益率更易出现羊群；电子通讯、综合、商贸、旅游、化工等行业的贝塔系数离散度与市场的羊群指标相关性较大，同时在各个行业内部，在一些时段存在明显的羊群；盘子越小的股票，其受市场的影响越大，但超小盘股的表现与市场的表现不是很一致，这很与我国证券市场过度炒作有关，超小盘股的特殊表现是由庄家控股所引起的。