航运业是一个高风险行业,这种风险集中体现在运价的大幅度波动上。例如从2003年至今,干散货运价的大幅波动,给全球干散货航运业带来了巨大的压力。因此把握未来航运市场的运价走势以规避运价风险就显得尤为必要。FFA是航运市场上最为活跃的运费风险管理工具。关于FFA的价格发现功能的研究目前还主要局限于实务的分析以及定性的描述上,对于定量的研究缺少深入的分析。本文研究目的是通过分析FFA市场价格(运价)和即期市场运价之间关联性程度,来确定FFA具有价格发现的功能。本文首先构建了计量经济学中的三个模型,即VEC向量误差修正模型、波动溢出模型和公共因子模型,对FFA市场和即期市场价格之间存在的相互引导关系、影响程度以及信息在两个市场中的传递速度进行研究。并以干散货巴拿马船型的一条典型航线为例对模型进行验证。结果表明两个市场间存在着双向的因果关系,FFA价格对即期价格的引导作用更强,FFA价格对即期运价的形成过程起到主导性作用。本文的研究成果可以为航运企业把握未来市场走势提供理论支持。