中国是一个新型的证券市场,在发展过程上面临着诸多需要解决的问题,其中如何评估资本市场的效率对于制定和调整发展政策具有十分重要的意义。目前国内外学者对资本配置效率的研究焦点主要集中在信息对市场反映的形式上,由此得出市场属于强式有效还是弱式有效。本文从整个国民经济整体出发,重视上市公司整体收益率与国民经济增长率变化关系,针对中国股票市场的实际现状,通过实证方法,比较分析了我国股票市场对经济增长的所产生的影响作用,以检验我国股票市场资本配置效率变化趋势。本文特别实证检验了股票市场中市场因素、行业因素和企业特质因素对于资本配置效率的影响状况。 在研究方法方面,本文使用了反映股票市场绩效的一个重要指标--内部收益率,并计算出其在1996年1月1日至2005年12月31日期间A股市场表现。同时,也统计出主要西方发达国家股票市场收益率。将中外收益指标与其GDP的增长速度进行对比,构造出股票市场资本配置效率的洛伦兹曲线和资本配置效率指数,从动态变动关系上,探索我国A股市场资本配置效率的一些重要特征。 在研究结论方面,本文认为,我国A股市场的内部收益率水平处于基本合理的状态,它与经济增长速度之间的关系基本适应,创造了社会财富。然而,我国A股市场的资本配置效率并不显著,但趋势于有效。 在政策建议方面,本文为了从深层次探索如何在实践中不断提高我国A股市场的资本配置的效率水平问题,选取了2006年4月至2006年7月实施过募集资金的上市公司的35个样本单位,从市场因素、行业因素和企业特质信息因素等对影响资本配置效率进行实证分析,以此检验结果向相关部门提出发展建议。其中,建议相关部门密切关注市场监管、行业规范和企业信息披露的同步性问题。