自从2006年《上市公司证券发行管理办法》颁布以来,越来越多的上市公司开始选择定向增发这种再融资方式。此外,中小板自2004年成立之后,已经逐渐发展成为我国多层次资本市场的重要一环。专门针对定向增发对中小板上市公司的股价影响深入研究,具有非常重要的意义。本文参照对比国内外已有的研究成果,提出了 3个假设:(1)当定向增发对象含有大股东及其关联方时,短期内的累计超额收益率要大于定向增发对象仅为机构投资者和自然人时的情况;(2)定向增发的发行折扣率越高,超额收益率越低;(3)定向增发对股价的长期影响弱于短期影响。为了检验这三个假设是否为真,本文借鉴了前人的一些研究方法,采用事件研究法对2009年1月1日至2014年12月31日期间的281个有过定向增发的中小板上市公司在各个窗口期内进行了超额收益率的计算和显著性检验。然后,再建立多元回归模型,总共选取6个变量对超额收益率进行预测,其中又将超额收益率分为短期超额收益率CAR和长期超额收益率BHAR,分别观察短期和长期内超额收益率的情况。实证检验结果表明,定向增发对我国中小板上市公司的短期股价存在“宣告效应”,并且在公告日前一周最为显著,这说明了我国市场存在着信息泄露的现象。此外,当定向增发的对象为大股东及其关联方时,短期内的累计超额收益率要大于定向增发对象仅为机构投资者和自然人时的情况。这证明了本文的假设1成立。定向增发的发行折扣率确实会显著影响到超额收益率,且发行折扣率越高,超额收益率越低。这证明了本文的假设2成立。定向增发对股价的长期影响不显著,本文的假设三得到验证。。基于上述结论,本文建议:完善定向增发的审核机制,加强信息披露力度,并严厉惩罚内幕交易等违规行为。规范定向增发的定价机制,加大对定向增发募资完成后的项目进展监督,并及时披露给投资者。