资产定价理论是现代金融理论研究的核心，作为证券分析中最为重要和关键的环节，证券定价为投资者提供了一个决策基础。夏普等人的资本资产定价模型由于简单明确及实用性等特点，在过去的几十年内，在证券评估、投资组合绩效测定、资本预算和投资风险分析等领域得到了充分的应用。人们在尽情享受资产定价模型带来的简便和快捷的同时，却忽略了这个理论化的完美模型的定价因子只考虑到了系统风险，而在现实纷繁复杂的金融市场中，还存在其它的因素。 关于流动性的定价自20世纪80年代中期以来就成为资产定价理论研究的热点问题。流动性是证券的基本属性，是证券市场的生命力所在，传统的资本资产定价模型却忽略了流动性风险等重要因素。Acharya和Pedersen将流动性风险等可能影响资产定价的因素纳入一个统一的框架，提出了基于流动性风险调整的资本资产定价模型LA-CAPM。本文介绍了LA—CAPM的内容，具体分析了其中定价因子的经济意义，并采用实证分析方法和经验验证手段，结合上海股票市场的实践，对LA-CAPM进行了有效性检验。采用了时间序列和横截面回归分析方法，实证分析表明在上海证券市场确实存在流动性风险，并且风险升水在不同的大盘升降区间有不同的特征，LA-CAPM比标准CAPM对资产收益有更好的拟合性，由此可见流动性及流动性风险在上海股市的资产定价上有着重要的影响。