在现代财务管理中,投资决策、筹资决策和股利决策被誉为最为重要的三大决策。而投资决策又对股利政策和融资能力有影响,所以投资决策对企业具有至关重要的作用。在投资活动中,过度投资和投资不足都是投资效率低下的表现。我国的房地产行业对我国经济的发展具有关键的作用并关系着我国经济的稳定有序运行。2003-2011年间,房地产投资在我国固定资产投资额中所占比例持续上升,到2011年达到26.2％。房地产投资规模的不断扩大,却仍不能满足低收入人群的住房需求,与此同时,商品房空置率不断增加,房地产市场存在过度投资。对过度投资的公司治理机制,学者们已经进行了大量的研究,但针对房地产行业,公司治理机制对过度投资的治理作用研究甚微。　　本文的样本是沪深两市A股上市的房地产公司2008-2011年4年的数据。本文运用规范研究和实证研究两种研究方法检验了中国上市的房地产公司过度投资与自由现金流和公司治理因素(第一大股东持股比例、董事长和总经理二职分离、董事会规模、独立董事人数占董事会成员数的比例、管理层股权激励、监事会规模)的关系。研究结论如下:　　第一,在我国房地产上市公司中过度投资的自由现金流敏感性普遍存在。具有自由现金流量大于零的公司与具有自由现金流量小于零的公司相比,具有自由现金流大于零的公司更易发生过度投资问题。　　第二,我国公司治理因素中,只有董事会规模与中国房地产上市公司过度投资的现金流敏感性具有显著的“U”型效果,其余的治理因素对过度投资的抑制作用都没有发挥出来。在我国房地产上市公司中,由于股权集中度过高,第一大股东持股比例与过度投资具有不显著的倒“U”型关系;董事长和总经理二职分离,由于只是形式上的分离度很高,而实质上没有实现真正的分离,与过度投资呈不显著的负相关;独立董事比例,由于独立董事人数占董事会成员人数比例过低且独立董事的独立性不强,与过度投资呈不显著的负相关;管理层持股,由于持有公司股份的水平过低,与过度投资具有不显著的负向相关关系;监事会规模,由于监事会规模过小形同虚设,与过度投资呈微弱的正相关。