成熟市场的经验表明，基金业的总体规模大约要占到该国GDP的10％左右，因此我国基金业有着良好的发展空间，除此之外，在2004年，国务院颁布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，在其中就指出将会继续大力发展证券投资基金，促进市场环境进一步成熟，而在这过程中，国家将会大力提供政策扶持，因此，认为基金业目前面临着加速发展的良好预期。　　在1997年，我国证券监管机构公布了中国第一部《证券投资基金管理暂行条例》，这标志着中国证券投资基金开始出现并且开始大踏步发展起来。在1998年3月，基金开元和基金金泰成为了中国首批上市交易的证券投资基金，这是中国基金业发展的第一步。而在2001年，华安创新基金的成立则标志着中国第一支开放式基金的出现。在2004年6月1日，《证券投资基金法》开始正式实施，则标志着中国的开放式基金业从此步入了良性与法制的发展轨道，可以说经过十几年的快速发展，基金已经成为了中国资本市场发展的主力部队。　　有调查结果显示，基金、存款、国债和股票是目前以及未来三年内我国居民最主要的投资渠道。证券投资基金作为一种大众化的投资工具，在证券市场的健康发展过程中开始发挥着越来越重要的作用，特别是在证券投资风险日益显现的今天，越来越多的投资者都将基金、债券等投资品种作为自己的首选投资渠道。从这个意义来说，对于证券投资基金的绩效进行定性与定量的深入分析，具有重要的学术与实践意义。对于市场上最重要，并且最容易受到伤害的大众投资者来说，由于一般只能通过市场公开信息进行基金买卖操作，因此，准确的基金绩效评估系统与评估结果是基金投资者进行基金投资时所能依据的重要标准。目前随着基金业的迅猛发展，社会各界对于基金绩效评价越来越重视，因此，对于国内证券投资基金的绩效评估方法进行深入分析与研究刻不容缓。　　本论文致力于对国内开放式证券基金的规模效应、流量效应与赢家效应进行实证研究，力求深刻剖析基金规模、份额申购与赎回与赢家基金对于基金业绩与资金流入流出的影响，从而深入分析目前各类客观因素对于基金业绩与流量的影响。研究方法主要采用了截面分析方法与面板分析方法，以国内的开放式股票基金作为样本，样本数据则来自于国泰安金融数据库，并且还推导了基金的最佳现金持有比例和从博弈论的微观视角分析了基金规模对于基金业绩的影响。本文还针对目前我国开放式基金业发展提出了多条政策建议，具有较强的针对性与实用性。　　具体来说，本文研究主要是针对国内的开放式证券基金，在阐述开放式证券基金的具体概念和理论的基础之上，着重分析了基金规模对于基金绩效的影响、基金申赎赎回行为对于基金绩效的影响以及赢家基金效应对于基金资金流动的影响，一方面着重从实证研究的角度，利用目前国内已有的基金数据深入考察上述因素对于基金绩效的影响，另一方面着重针对我国开放式证券基金的发展提出了切实可行的发展建议。本文利用公开市场数据系统深入地探讨了现代微观金融理论对于开放式证券基金研究的借鉴意义，实证部分主要涉及截面模型、面板模型、博弈论等微观经济理论与模型。　　本文的主要工作与研究结论列举如下:　　首先，第一部分包括第一章和第二章，介绍了本论文的研究背景、研究对象、国内外发展现状，对相关理论与文献进行了综述，对于全文的研究内容和研究框架进行了总结，归纳了论文的创新点。　　其次，根据微观金融理论，本文利用国内的开放式基金数据对于国内开放式证券基金规模效应、流量效应与赢家效应进行了实证研究。具体的实证研究结果如下:　　第一、本文首先分析了开放式基金规模对于基金绩效的影响。对于基金规模效应问题，实际上国外学术界与实务界对于基金规模对于基金业绩的影响就一向存在分歧。实务界一向认为基金业绩存在规模效应，其论据是大型基金能够获得更为丰富的研究资源，同时能够有效的降低管理费用。但是学术界则恰好相反，其认为小型基金更容易贯彻基金经理的投资理念，而与之相反，大型基金由于基金规模的限制，不得不受限于流动性，从而无法充分贯彻基金经理的投资理念，并且对于目标股票而言，基金规模较大意味着基金必须持有较高的目标股票头寸。为了从定量上分析国内开放式基金规模对于基金业绩的影响，本文首先借鉴博弈论的方法建立基金规模效应模型，模型的推导结果证明基金规模的扩大会在一定程度上降低基金的业绩水平。其次，本文对于基金规模与基金业绩之间的关系进行了实证检验，实证检验主要采用了面板模型，分别采用了风险调整前基金业绩与风险调整后基金业绩作为模型变量进行了回归分析，除此之外，为了深入分析基金规模对于成长型基金与价值型基金是否存在不同影响，我们还采用面板模型对于两类基金进行了分类回归。实证研究的结果表明基金规模对于风险调整前基金业绩不存在显著影响，但是与风险调整后基金业绩存在显著的负相关关系。同时，基金风格对于基金业绩也具有显著影响，具体来说，基金规模降低了大盘价值型基金的投资业绩水平，而提高了小盘成长型基金的业绩水平。　　第二、本文分析资金流入流出对于开放式基金业绩的影响。国外研究认为基金的资金流入流出应与基金申购赎回操作之间应该存在正相关关系。对于基金来说，这种正相关关系理顺了基金份额申购与基金买卖操作之间的资金流动关系，能够起到降低基金资金闲置成本的作用。这意味着，基金份额申赎与基金买卖操作之间的流量差异可能会影响到基金业绩水平。本文采用实证研究方法对于基金流量效应进行了深入分析。首先在理论分析的基础上构建了面板模型，分别对于基金买入量与申购量、卖出量与赎回量以及基金净买入与净申购量之间的相关关系进行了描述。其次，根据论文中定义的流量交易变量，我们假设开放式基金业绩受到流量交易与有效交易的影响，其中流量交易对于基金业绩有负面影响，而有效交易则对于开放式基金业绩具有正面影响，在此基础之上构建立了动态面板回归模型。最后，本文还对TM模型与HM模型进行相应修正，从而来检验流量交易对于基金择时能力的影响。实证研究结果表明，基金超常收益率与基金流量交易量存在显著的负相关关系，同时，修正后的TM模型与HM模型表明，基金仍然不具备择时交易能力，但是在考虑了流量交易因素的影响后，实证结果表明基金的择时交易能力有所上升。　　第三、本文还分析了基金赢家效应对于基金流量变化的影响。具体来说，基金研究人员普遍认可开放式基金业绩存在“赢家”效应，也就是说对于开放式基金来说，业绩高的基金会出现资金净流入现象，而反之，业绩较差的基金则会出现资金净流出现象。除此之外，基金业绩还存在溢出效应，赢家基金应该不仅能提高自身资金的净流入水平，而且还能够提高基金公司整体的资金净流入水平。在实证研究部分，本文首先检验赢家基金对于自身资金净流入量的影响，在理论的基础上构建了面板模型。在此之后，我们继续检验赢家基金业绩的溢出效应，也就是说考察赢家基金的存在，是否能够提高基金公司旗下其他基金的资金净流入量，从而提高基金公司整体资产规模。实证研究结果表明，赢家基金具有溢出效应，并且在统计上具有显著性，从而能够提高基金公司整体的资产管理规模。但是成为赢家基金，并没有有效提高基金自身的规模。而输家基金不具有显著性的溢出效应，不会显著降低基金公司的整体管理规模，也不会显著降低基金自身的资产管理规模。　　最后两章分别是政策建议部分和全文结论与研究展望部分。在政策建议部分，本文首先对我国开放式证券基金的研究背景进行了回顾，然后分别针对基金规模、基金申赎机制设计、基金流动性管理、社会责任投资四个方面进行了讨论。结论与研究展望部分则对本文的研究结果进行了综述，并且在借鉴其他学者研究成果的基础之上，重点探讨了如何对于本文研究进行进一步拓展。　　通过上述研究，基金投资者能够进一步了解上述客观因素对于基金业绩与资金流量的影响，并且能够为监管机构进一步规范基金管理人的投资行为提供思路，从而对于促进我国基金业的规范稳健发展有着重要的实践意义。本文的主要创造性工作和贡献包括:　　一是理论框架上的创新。从检索到的有关国内外文献来看，有关开放式基金业绩的研究一般仅限于基金业绩指标的分析与研究，主要综合运用包括单因素指标、多因素指标在内的各类指标对于基金业绩进行综合性评价。本文试图从影响基金业绩水平的客观因素着手，分别从规模因素、流量因素与赢家基金等角度出发，较为全面深入地分析了基金业绩的客观影响因素。　　二是对于基金业绩评价方面的理论与实证研究文献进行了归纳与总结，从而为后续的基金业绩实证研究奠定的坚实基础。除了归纳了基金业绩分析指标之外，还着重归纳了关于基金规模效应、基金流量效应、基金业绩分解理论等方面的研究文献。　　三是深入分析了基金规模对于基金业绩的影响，为了得到更为准确的实证分析结果，除了采用风险调整前基金业绩变量作为变量进行回归外，还通过CAPM模型、三因素模型和四因素模型计算得出调整后的基金业绩变量，从而更全面地分析了基金规模对于基金业绩的影响，实证分析结果也表明，对于风险调整前基金业绩，基金业绩不存在规模效应，而对于风险调整后基金业绩变量，基金业绩则存在显著的规模效应，这说明分别采用风险调整前业绩与风险调整后业绩变量进行回归是有意义的。　　四是在研究流量效应对于基金业绩的影响时，首先对于基金的流动性水平进行了数学描述，其次，分别统计了基金流量与交易量数值，通过比较基金流量与交易量的大小，衡量了基金的申购与赎回操作的频繁程度。统计结果也表明，基金在运营过程中存在大量的流量交易操作。再次，在检验基金流量与基金业绩之间的关系时，采用了面板模型，并且进行了F检验与Hausman检验，从而得到了满意的实证分析结果。最后，在检验过程中还进一步定义了基金有效交易变量，从而分析了基金业绩与基金有效交易之间的相关关系。　　五是在研究赢家基金对于基金流量的影响时，首先借鉴了基金可持续研究的成果，定义了赢家基金与输家基金，其次，为了区分不同基金风格对于实证结果的影响，还定义了基金风格变量，具体来说，在实证分析分析过程中，本文采用了基金公司旗下基金收益率的标准差值作为衡量基金风格的变量。最后，为了检验赢家基金对于基金流量的影响，本文还分两步分别检验了赢家基金对于基金自身流量的影响以及赢家基金对于基金管理公司整体流量的影响。　　最后，本文还就建立和完善我国开放式基金管理制度框架提出了一系列的创新思路。