1998年下半年，国发23号文的出台标志着福利分房制度的终结和新的住房制度的开始，中国巨大的住房需求从此被释放，房价开始逐渐走高。尤其自2003年下半年起，房价的增速上涨，使得全国上下怨声载道。房价居高不下，人民四大基本需求之一的住房需求就难以得到保证，控制房价自然而然成为关系国计民生的首要问题之一。2000年至今，政府部门先后出台了多项宏观调控政策来平抑房价，而中国人民银行也在2004年首次加息，试图通过利率加息，抑制房地产市场的过热发展。在刚刚过去的2006年，人行又屡次动用货币政策手段，到底最终的效果如何?尚未有定论。　　 房地产作为一个资金密集的行业，其生产和消费过程都与金融体系密切相关，货币信用因此对房地产行业有着较强的影响力。那么，通过货币信用渠道，货币政策在房地产市场的有效性到底如何?这是值得深入探讨的。尤其是基于过去的数据对于货币政策调控房价的有效性做出评判，将有利于人民银行利用货币政策更好地引导房地产市场的健康发展。　　 而在这个货币政策的传导过程中，中介目标是由货币政策实施过渡到房地产市场的最重要的一环，中介目标的选择关系到货币政策最终效果的实现。目前，中国正处在一个中介目标的重要过渡时期，中介目标的选择显得格外的重要。本文就此思路试图运用现代统计方法定量地研究货币政策传导的数量规律，通过货币政策的两个中介目标货币供应量、利率与房地产价格之间的关联来分析货币政策在房地产市场的有效性，并且对在房地产市场中两个中介目标孰优孰劣进行分析。按照这个思路，本文层层递进，展开文章结构：　　 第一章是绪论部分。在房价飞涨的大背景下，提出了研究货币政策在房地产市场有效性的现实意义，并且介绍了在这方面的定量和定性的研究成果。最后概述性地总结了本文的研究意义和研究思路，以及创新和不足。　　 第二章是全文的理论基础。在分析货币政策各种传导机制的基础上，提出了选择中介目标的重要性，以及我国目前主要的中介目标选取。然后，分析了货币政策在房地产市场的传导机制，为后文的实证打下理论铺垫。　　 第三章是模型简介。本章介绍了货币政策研究模型的发展，并就目前主要采用的VAR模型和误差修正模型，以及在此基础上的协整检验、Granger因果检验、脉冲响应函数和方差分解方法进行简单介绍。　　 第四章是实证研究。本文选取了2000-2006年的全部月度数据，用GDP(宏观经济形势)、M2和利率(货币政策中介目标)、商品房平均销售价格(房地产价格)四个指标建立VAR模型和误差修正模型，并且通过Granger因果检验分析它们之间的长短期因果关系，通过脉冲响应和方差分解方法研究各中介目标对房价的动态冲击效果和解释力度。　　 第五章是实证结果分析和改进建议。首先从货币政策调控房价的有效性角度出发进行分析：Granger因果检验结果表明，货币供应量和利率均能在长期一定程度上影响房价，但短期效果并不显著；方差分解的结果表明，GDP解释了大部分的房价波动，而两个中介目标均对房价波动的解释力很小，证明目前货币政策在房地产市场上调控的有效性不足。从而提出相应政策建议：货币政策应与土地政策、税收政策、信贷政策等宏观调控政策配合使用；鉴于GDP与房价之间的联动性，建议人行下放部分货币政策决策权；建议央行在货币政策制定过程中，提前决策，充分考虑货币政策效果的长期性。然后，从基于房地产市场的中介目标选择着手进行分析：通过比较两者的脉冲响应图和方差分解结果得到，在房地产市场，利率冲击对房价波动解释力更大，前期效果更明显，时滞更短。因而与货币供应量相比，利率为现阶段更理想的中介目标。从此进一步提出利率市场化的政策建议，使其能够完美地发挥对宏观经济的调控作用。　　 本文的创新之处在于，超出国内常用的定性分析层面，用定量的分析手法对货币政策调控房价的有效性进行分析，将货币政策动态的、渐进的调控效果通过模型展现；鉴于我国目前处于中介目标转型的过渡时期，从房地产--这个支柱性行业出发，比较两个中介目标的效果，提出转型建议。　　 但由于国内参考文献不足，本文在变量的选取上难免带有主观色彩；而房地产统计的不完善，也使得笔者放弃和替换了一些重要变量。当然，由于本人水平有限，文章难免存在许多不足，希望后人能在此课题上有所改进!