融资融券业务是海外资本市场的一种成熟的业务模式,也是资本市场健康发展的重要基石。从本质上来讲融资融券是一种信用交易,即市场中的投资者可以向证券公司借资金买入证券或者借证券卖出获得资金的行为。在融资融券业务中,券商可能会面临市场风险、流动性风险、操作风险以及信用风险等。设定保证金的是为了能够防范融资融券业务带来的市场风险,减小市场震荡给证券公司造成的损失。因此,设定科学、合理的保证金比例既可以提高融资融券业务的效率,同时也可以起到实时控制由市场震荡引起的业务风险的作用。目前我国的融资融券业务普遍采用固定保证金制度,不能随市场波动而变化,影响了业务开展的规模和效率。因此,建立适用于我国证券市场融资融券业务的动态保证金制度对于稳定市场秩序促进市场健康发展具有重要的理论意义和实践价值。本文首先对国内外的研究现状进行梳理,在掌握了融资融券业务的相关理论基础和GARCH簇-VaR模型之后,为融资融券的流动性测量构建了一种综合性指标,并采用GARCH簇模型及VaR方法构建了单一市场风险、市场风险与流动风险两风险叠加以及市场风险与流动性风险两风险相关的三种融资融券保证金模型。接着,选取上海证券交易所的融资融券标的证券万科A进行了实证分析,以验证新的融资融券动态保证金模型的可行性。最后,进一步阐述了融资融券动态保证金制度的优越性及其相关配套措施,并对今后融资融券业务的风险评估与管理提出一些建议。