2015年，我国进行了地方债发行机制改革，地方债首次全部由各级地方政府自发自还，地方债的发行规模出现了爆发式增长，在2016年3月底，财政部中央财政预算首次公布地方债余额，2016年地方债务余额超16万亿，其中一般债务余额限额为10.7万亿元，地方政府专项债务余额限额为6.48万亿元。2016年地方政府发行新债和置换债共计6万亿元左右，而在2016年发行的地方债情况看来，置换债占全部发行债券的9成以上。由于我国特殊的以GDP为核心的地方官员政绩考核体系，会使得地方政府为了拉动经济增长而大量举债进行投资使得地方债务风险逐渐积聚。虽然我国债务总体规模仍然处于可控范围内，但是部分省份（计划单列市）的发债规模过大，已经存在一定的风险隐患。在2016年11月份中央在对外发布了《地方政府债务风险应急处理预案》明确指出地方政府依法承担地方债的全部偿还责任，中央实行不救助原则，这也表明中央对地方债不再进行兜底，地方债的偿还取决于地方政府的财政收支状况。所以地方债务规模的梳理及风险的度量在此显得尤为重要，若地方债规模和风险处理不当很可能会演化成债务危机。本文将基于改进的KMV模型对各省地方政府的安全发债规模和违约概率进行测算，并运用回归模型对影响地方债发行溢价的因素进行分析，验证违约概率对发行利差的影响程度。