近年来,我国经济进入“新常态”,经济增长速度有所减缓,产业结构不断优化升级,化解产能过剩成为我国经济结构调整工作的重中之重。但在产能过剩、需求放缓的市场环境下,一些存在体制不健全、市场竞争力差等问题的企业进入了“越亏越产,越产越亏”的财务困境,这些企业如何从困境中恢复正常生产经营逐渐成为社会关注的问题。托管经营、破产重整以及并购在帮助企业获得外部资源、提高现有能力以及习得新能力的同时也能够优化资产和债务结构,这些作用对困境企业来说都是至关重要的,所以三者都对困境企业恢复有一定的帮助。本文首先对已有的关于企业财务困境、托管经营、破产重整和并购重组的研究现状和研究成果进行梳理,得出了本文的理论背景与研究基础。然后采用单案例研究的方法对A公司从上市之初便被特别处理、陷入财务困境到其被E公司托管经营并进行了破产重整,最终又并购重组恢复了正常盈利的整个经过进行描述,分析其陷入财务困境的原因以及仍然具有的竞争优势,对其困境恢复全过程进行展示并归纳成三个阶段,提炼每个阶段A公司所做工作的特点以及取得的成效。最后在案例探究的基础之上提取案例分析的维度、分析各个阶段困境恢复的内在机理,并对每个阶段的特性、重点工作内容及起到的作用进行提示,最终得出企业财务困境恢复路径理论框架模型。本文研究发现,上市财务困境企业可以通过先托管经营然后破产重整最后进行并购重组的路径进行困境恢复,每个阶段也都有其必要的作用。托管经营阶段一方面减轻被托管企业的负担,另一方面为进一步的并购或者是日后双方深层次的资源整合提供更加充分的准备。破产重整可以通过对债权债务关系、债务人内部事务的调整来实现破产清算的预防,也能够使得利息计量和债务的出现暂时得到停止,进一步为并购提供必要条件。而对于最后的并购工作,在以前几个阶段恢复工作的基础上主要解决发行股票进行控制权的转移和并购后整合的问题,整个路径价值恢复的效果也在这一阶段通过管理协同效应、财务协同效应和经营协同的实现而集中表现出来,困境企业的并购后整合应先确定立足于长期发展的战略来贯彻指导所有工作,而文化冲突作为所有冲突的集中提现应特别关注并将其作为重点。