“上市公司+PE”型并购基金是上市公司或关联方与PE机构共同发起并购基金,这种模式自2011年创立开始便席卷市场,由此而来的问题导致其发展陷入瓶颈。“上市公司+PE”型并购基金作为并购的创新方式,能推动金融资本和产业资本两者的深度融合,有效整合各类市场资源,在需求日益增长的并购市场中发挥作用。目前我国并购基金发展还不成熟,国内相关的理论研究较少,实际的运用也不成熟,那么上市公司为什么要联合PE机构设立这种并购基金?这种并购基金是如何帮助上市公司实现并购的?在并购的过程中如何创造价值以及并购的绩效如何?这些问题的解答对其更好地运用在并购实践中具有重要意义。本文以太阳鸟设立并购基金并购亚光电子为例,探讨上市公司设立并购基金的动机、并购基金的运作和价值创造机理以及采用这种方式进行并购的绩效。研究发现:（1）太阳鸟设立并购基金进行并购的主要原因是引入PE机构解决并购资金问题,从而把握并购时机间接锁定并购标的。（2）太阳鸟通过合理地安排并购基金的出资比例,防范后续上市公司控制权发生变化的风险,巧妙的设计方案使并购基金的运作对参与方均有利。（3）PE机构虽通过换股在并购基金层面实现了退出,但所持的上市公司股份有限售期,仍与上市公司作为“利益共同体”参与并购标的的价值持有和价值促进,把并购基金层面的价值创造链条继续延伸至上市公司层面,股票限售期满后才能真正实现退出,虽与传统并购基金的价值创造机制有所区别,但本质不变。（4）在并购绩效方面,与上市公司传统并购方式相比,太阳鸟设立并购基金这一信息的发布在短期能为上市公司的股东带来超额收益,并购后能有效提高上市公司的偿债能力和盈利能力,PE机构的参与在一定程度上提高投资者对并购的预期和并购后的整合效果。基于上述研究,本文从上市公司层面和监管机构角度提出建议:上市公司需根据自身发展需求借力并购基金进行并购,但需防范控制权转移风险以及重视并购后对标的的价值创造;而监管机构需在尊重市场创新的同时合理规范相关机构的行为以及强化信息披露。