管理层收购(MBO，ManagementBuy-out)是目标公司的管理层通过杠杆融资完成对目标公司的收购。MBO实现了所有权与经营权的集中，对于买卖双方都有好处。买方管理层可以获得来自公司经营业绩的提高和企业价值被低估的收益，避免被敌意收购，满足创业的需要；卖方股东可以达到降低代理成本、激励和约束管理层、剥离资产和公营部门私有化的目的。MBO在国外已开展了二十多年，显示出强大的生命力。 作为一种公司治理结构上的制度创新，MBO符合我国企业进行产权制度改革的要求，故MBO在国内带有国有资产退出、明晰产权的目的。通过对国外实施MBO的实证分析以及我国所具备的实施MBO的条件，并通过实证分析我国上市公司管理层收购与公司绩效的相互关系，笔者得出我国尚有实施MBO的可行性空间。但是在我国市场经济不成熟、相关法律法规不健全的条件下，如何开展MBO是当前急需解决的问题。 本文首先介绍研究背景，MBO理论知识以及国内外的研究现状。随后，针对目前政府对MBO采取的谨慎态度，笔者着重从国外实施MBO的成功经验以及我国所具备的实施MBO的条件入手，推出MBO在我国仍然具备可行的空间，只是需要各方面制度的配套完善的结论。 其次，本文主要研究了管理层收购对我国上市公司治理绩效的影响。先从理论上论证了管理层收购与公司治理绩效的相互关系，在此基础上建立数学模型并对我国管理层持股比例与公司治理绩效的相关性进行实证研究。研究结果表明，当管理层持股比例在0-4．75％的范围内，ROE值与管理层持股比例正相关，表明管理者与外部股东之间的利益趋同占主导地位，这时增加管理层持股比例会提高上市公司绩效。当管理层持股比例在4．75％-29．7％之间时，管理层持股比例的增加会导致管理层对外部股东的利益侵占，增加公司的代理成本，从而表现为上市公司绩效ROE值与管理层持股比例负相关。在17．23％-29．7％之间时，负相关现象更加明显，说明代理问题更加严重，财富转移侵害行为更突出，当管理者成为占有公司一定比例的股东之后，管理层会利用信息不对称加大内部人控制力度，侵占、损害外部股东(特别是中小股东)的利益。在管理层持股比例大于29．7％的情况下，ROE值与管理层持股比例又恢复为正相关。这说明当经理人持股达到相当大的比例，甚至相对控股或绝对控股时，股权激励作用越发明显，代理成本会逐渐减少。 统计数据显示，中国内地上市公司管理层持股的比例仅为0．017％，并且本文所统计的已完成MBO的上市公司管理层持股比例的均值也仅达5．769％，这两个数字都远远低于29．7％，再次说明了即便已完成了MBO的上市公司还有再次进行MBO的可行空间，何况更多的上市公司中管理层基本上不持有公司股票，这种情况下实施MBO，增加管理层持股比例会改善公司业绩。 最后，本文针对目前我国实施MBO中遇到的法律法规不健全、信息披露不完全、定价模式有失公允、融资体系不完善以及新的“一股独大”等问题提出相关对策建议，并特别指出要加强对管理层收购后管理层的权力制衡，保护其他股东的权益。