我国以法律形式限制A股投资者（国内投资者）投资于H股市场，以及H股投资者（国外投资者）投资于A股市场，使得两个市场之间的直接套利活动被切断，A股与H股市场处于人为的市场分割状态。A股与H股市场分割集中体现在同时在香港和国内A股市场挂牌的公司（称为“双重上市公司”），其A股和H股股价存在明显差异，一般H股具有50％的折价。一般而言，股票的市场价值是用股东要求的收益率为折现率对企业的未来收益现金流折现以后得到的现值，所以如果同一公司发行两种股票，而两种股票对未来现金流又有同样的索取权，则价值理论上应该相同。但很多国外的实证研究都发现，市场分割导致的价格差异均表现为外资股相对内资股有较大的溢价。那么引起H股折价“怪现象”的原因何在呢？A、H股市场的是否完全分割？两市的股价变化有没有联动性？尽管目前国内对A股和B股价格差异以及联动效应的有一些研究，但对A、H股的联动效应几乎还没有研究。随着QFII和QDII的引入，研究A股和H股价格差异以及联动效应就具有一定的理论价值和现实意义。　　本文根据A、H股双重上市公司股价编制了A、H股子指数，利用单位根检验、协整检验、Granger因果检验、冲击反应与方差分解，对A、H子指数联动性以及双重上市公司A、H股价的联动性分别进行研究。同时，基于价格歧视模型和红利折现模型本文分析和解释我国外资股相对于内资股折价问题。　　研究结果表明A、H两个分割的市场上出现较为明显的一体化倾向，开始出现联动效应。有78％的双重上市公司H股价格是A股价格的原因或者A、H价格互为因果关系，这个结果意味着双重上市公司H股价格里面蕴含的以往信息对预测A股价格的走势是有帮助的，这与信息不对称的假设是相悖的。这主要是由于香港H股的投资者与内地A股的投资者几乎没有语言理解的障碍;H股市场对上市公司信息披露的要求更高;H股有许多机构投资者，其信息来源及研究能力远远强于内地A股的一般投资者，有非常明显的信息获取优势。