近年来，受我国经常项目及资本项目双顺差的影响，我国外汇储备持续快速增长.在资本项目不开放的条件下，通过外汇干预操作使人民币名义汇率水平处于货币当局合意水平，意味着货币当局必须向外汇指定银行投放等值的人民币基础货币.如果不对这些以外汇占款形式投放的基础货币进行冲销操作(sterilization)，在货币乘数的作用下，商业银行信贷投放量、社会固定资产投资等都会大大增长，进而使本国宏观经济面临过热危险.　　从另一个角度看，如果外汇占款已经成为一国货币当局投放基础货币最重要的渠道，则一旦本国外汇储备增长速度放慢，本国基础货币的投放量相应也会大大减小，从而使本国货币当局货币供应量的目标无法实现.此时，货币当局将不得不进行逆向冲销操作，投放基础货币.　　如何有效进行冲销操作，保证货币政策的独立性和内部外部经济的平衡，已经成为货币当局、学术界等在内的各方所共同关注的问题。为了使本国经济保持内部外部平稳，中央银行需要通过各种手段进行冲销操作。1994年以来我国货币当局所采用的手段包括调整存款准备金率、公开市场操作、发行中央银行票据、回收再贷款、调节再贴现利率、将邮政储蓄转存中央银行等多种方式.　　本论文将中央银行冲销操作作为研究命题，主要包括理论综述、与货币政策独立性关系、有效性、传导机制、成本分析、可持续性、政策建议等部分.首先，作者在理论综述的基础上，集中讨论了1994年以来我国货币当局所执行的各种冲销操作，并分析了美国、日本及欧元区等货币当局的冲销操作机制.此后，作者专门研究了外汇占款的外生性增长及相应的被动性冲销操作对中央银行货币政策独立性目标所产生的巨大影响.作者在经验分析的基础上认为，冲销操作主要通过信用渠道传导，但货币渠道也发挥重要作用，货币供应量 M2和人民币实际有效汇率指数 REER对 GDP有较强解释能力。有效性方面，作者的经验分析结果表明，外汇干预操作完全有效，而由于我国利率受到管制，冲销操作与利率间的关系也并不明显.中央银行干预与冲销操作成本研究方面，作者的测算结果表明，1994-2004年我国货币当局的外汇干预操作亏损2695亿元，同期冲销操作亏损更高达8377亿元.最后，作者通过建立货币当局冲销操作可持续性的一般性经济模型证明，随着冲销系数 s的增大，冲销操作将不可持续.　　在上述分析与论证的基础上，作者最后提出了包括人民币汇率形成机制、外汇干预操作、冲销操作等在内的一系列政策建议，核心建议包括:人民币应该选择在合适的时机升值一定比例后继续盯住美元;中央银行应该调整人民币汇率形成机制，使其能够充分反映市场变化.只有这样，中央银行才可能在根本上避免冲销操作难题.