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汇率变动会引起贸易品相对价格的变动。汇率的价格传递率的大小不仅影响微观层面企业定价，而且对一国宏观经济政策的选择产生影响。2005年7月中国启动汇率改制以来，人民币累计升值幅度超过20％，但大幅的升值并没有如期长期降低国内的物价。本文采用2005年8月至2012年12月的数据，构建误差修正模型，以贸易品和资本市场为切入点实证汇率变动对国内物价的传导效应，发现两条传导路径上汇率都出现不完全传递，且汇改以来，人民币汇率波动通过资产价格变动给消费者价格带来的影响大于通过贸易品价格变动给物价带来的影响。