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本文研究的核心问题是中国上市公司在过去二十余年中是否为股东创造了价值。基于公司财务基本理论，上市公司存在的根本目标是为股东持续创造财富，对应于股东从资本市场和股东权益两方面获取财富增加的过程，本研究引入股东市场回报率和股东会计回报率两个指标作为衡量上市公司价值创造的基本指标。在此基础上，本文全面整理汇报了中国上市公司自1990年始至2010年止的股东市场回报率、股东会计回报率以及其各自的年化回报率数据，并进行时间序列和横截面分析。 在时间序列分析中，本文详细汇报了中国上市公司股东回报率自1990年至2010年的累积表现和年度变化趋势，发现中国上市公司一直以来都在以较强的能力为股东创造价值，同时，在公司会计回报率持续平稳上升的同时，市场回报率随着中国股市整体的牛熊市交替呈现出波动性上升的趋势。此外，本文详细分析了在四个“五年计划”期间中国A股上市公司分阶段为股东带来价值增加的不同表现。 在横截面分析中，本研究分别以公司的行业、地域、控制权、首次公开发行(IPO)年份和公司IPO当年资产规模为分类标准，逐项对比和总结了截至2010年底我国不同特性上市公司的价值创造情况。 虽然我国会计学术界关于会计信息与资本市场方面的研究数量繁多，但是其中大部分着重关注上市公司价值对某一部分特定的会计信息的反应。本文从衡量上市公司为股东创造财富过程的角度出发，试图描绘一幅反映中国股市二十年价值创造过程的整体图像。笔者希望这对于回答中国股票市场是否真正具有投资价值这一关键问题，是一种新的有益尝试。