在股指期货推出之前，我国证券市场系统性风险非常大，投资收益基本上完全依赖大盘走势，并且只能单纯做多获得收益。但在股指期货推出之后，如何将股指期货纳入已有的投资组合，通过投资策略的改造来改善投资组合的风险收益特征，构造一个熊市中也能赚钱，牛市中能够获得超额收益的组合是摆在机构投资者面前的一个非常现实的问题。　　 从国外成功的投资经验来看，在投资组合的阿尔法策略中，股指期货是最常使用的衍生工具。阿尔法策略一般运用在效率相对不高的市场如新兴股票市场或者小盘股市场(创业板市场)上。这是因为在这些市场上，获取积极收益相对容易。我国股票市场正是个新兴市场，市场效率还比较低，获得积极收益也相对容易，而且沪深300股指期货刚推出时间不长，这些都为成功实施阿尔法策略提供了良好的基础。　　 此外，根据我国近年A股市场的历史数据可以看出，我国国内股票混合型基金与沪深300有较强相关性，且能获得一定超额收益。因此，本文主要研究加入股指期货后，阿尔法策略在基金组合中的运用。将基金分为开放式基金和封闭式基金，引入形成期和持有期的概念，希望能构造出超额收益延续性策略与传统阿尔法策略相结合的新的投资策略。　　 我国证券市场之前一直缺乏诸如股指期货之类的衍生工具，股指期货也是2010年上半年才推出的。因此国内关于阿尔法策略的实证研究以及能找到的文献也非常的稀少。但是，随着我国国内市场股指期货的业已推出，在投资组合中构建一个具有较强可操作性的阿尔法策略有着非常重要的现实意义。　　 本文的创新点在于：首先：考虑构造一个超额收益延续性策略与传统阿尔法策略相结合的阿尔法投资策略。其次，考虑采用滚动提取数据的方法，以避免小样本的偏差。再次，引入形成期(长、中、短)与持有期概念，并选择出最佳形成期和持有期。　　 本文准备主要研究在基金超额收益延续策略上的二元阿尔法投资策略，这种投资策略可以改变国内股市中传统的过于依赖大盘走势的盈利模式，通过股指期货将积极收益与市场收益分离，创造出熊市中能获取绝对收益，牛市中可以获得更高收益的盈利模式。　　 在本文中，基金将被分为开发式与封闭式两种，引入形成期和持有期概念，并对不同长度的形成期和持有期分别进行分析，构建出超额收益延续性策略和阿尔法策略相结合的二元投资策略，并通过滚动提取数据的方法，克服了小样本偏差，使得研究结论更具有稳定性。　　 最终本文期望得到的研究结论为：首先，用开放式基金和股指期货构造的二元阿尔法策略取得成功，封闭式基金和股指期货构造的阿尔法策略收益与基金形成期的超额收益无关，但与基金到期日的远近负相关。其次，阿尔法策略在牛市中的收益高于熊市，这种趋势在封闭式基金中表现的更加明显。再其次，开放式基金詹森阿尔法策略优于估价比阿尔法策略。最后，开放式基金“好”基金组合形成期越长、持有期越短、阿尔法策略的收益越高，但形成期的不同对阿尔法策略收益的影响强于持有期。“近”到期日封闭式基金形成期6个月阿尔法策略的收益最高，“远”到期日封闭式基金形成期越长，阿尔法策略收益越高，但持有期不同对阿尔法策略收益没有明显趋势。　　 本文的结构安排如下：　　 第一章绪论，本部分主要介绍了本篇论文研究的背景以及实际意义，国内外关于股指期货推出后，阿尔法策略在基金投资组合中运用的相关研究的现状以及全文的研究思路、全文的框架布局和创新点、局限性。　　 第二章理论模型的构建，在本章中将搭建出符合我国A股市场特点的阿尔法策略研究的理论模型。在这一部分中，将搭建出利用超额收益延续性策略构建基金组合、利用卖空股指期货技术分离出阿尔法收益(将基金分为开放式和封闭式两种进行分别分离)以及对“二元”阿尔法策略收益的检验。　　 第三章实证分析，在本章中将根据第二章搭建出的模型计算出的结构进行实证分析，分别验证开放式基金的实证结果和封闭式基金的实证结果。　　 第四章结论与建议，在本章中将根据第三章得出的实证分析结果，给出本文得出的结论以及对现在在A股市场中构建基金投资组合的一些小建议。