本文以持续期管理在我国寿险公司投资中的应用为研究对象。 持续期管理是80年代资产负债管理理论的前沿地带，而且已在较长时期内居领导地位，但到目前为止，持续期管理主要应用于商业银行和储蓄机构的利率风险管理。而我国保险公司普遍存在严重的利率风险。这些风险由于1996年以来央行连续7次大幅降息而变得更为严重，并且在寿险业表现得尤为明显。 如何运用资产负债管理理论，有效化解利率风险，进而争取盈利，是摆在我们寿险公司面前生死攸关的问题。因此借鉴并运用西方先进的资产负债管理理论，对提高我国寿险公司的经营管理水平和化解经营风险，有着重大的理论和现实意义。本文就我国寿险公司如何运用持续期管理策略，进行资产配置和投资组合，提高资产管理水平，展开讨论和研究。 本文总体框架如下：绪论及第一部份，为本文的理论铺垫；第二部分理论与实际相结合，主要是定量分析；第三部分在第二部分定量分析的基础上，提出相应的政策建议及投资策略；结束语归纳了本文的主要内容，评价了持续期管理的优、缺点，并简介了国外资产负债管理理论的最新发展。 导论。日本寿险业出现系统性偿付能力危机的根源在于粗放型的发展模式。而中国保险业在高速发展的过程中，同日本一样带有较明显的粗放型经营特征。这对我国保险业的警示之一就是：保险公司要高度重视资产负债管理。由于寿险公司经营同银行经营具有很多共性，这种共性决定了寿险公司投资管理可以借鉴银行的经营管理理论。因此，本部分简单介绍了资产负债管理理论发展的三个历史阶段：资产管理理论阶段、负债管理理论阶段、资产负债管理理论阶段(资产负债外管理理论尚在发展完善之中)。 第一部分“持续期缺口的概念及其管理原理”。这一部分是本文的理论铺垫。首先介绍了持续期的概念及其沿革，包括麦考莱持续期(HacaulayDuration)、修正持续期(Modified Duration)、综合持续期、广义的持续期及凸性(Convexity)的概念，并推导出了债务价格与收益之间的关系式：些兰。—D．，(di。在此基础上，介绍了持续期缺口的概念及计算，其中综合修正持续期缺口D0二的计算公式为，D：—二D：—。D：，股权市场价值变动的公式为AS：—(D：—uD㈠XdiXPV：，并分析了持续期缺口与股权市场价值变动的关 持续期管理在我国寿险公司投资中应用的研究系。最后介绍了持续期缺口管理的三种策略：消极的管理策略一免疫策略 （I。nization）、积极的管理策略及或然兔疫法（Contingent i。unization）。 第二部分“持续期缺口管理在我国寿险公司投资中的应用”。本部分首先在分析保险资金特点的基础上，指出相对于商业银行来讲，寿险公司的持续期缺口管理应侧重于资产管理，并分析了我国寿险公司面临的利率风险。在广义持续期的概念上，结合寿险责任准备金的计算原理，独立推导出寿险产品持续期的计算公式，从而将持续期缺口管理引入对寿险公司投资的应用研究之中。而后以一家有一定代表性的虚拟寿险公司为例，计算出其资产负债的持续期缺口为负，分析了负的持续期缺口与该公司股权市场价值变动的关系，并结合我国寿险公司的几种现实情形，对分析进行了扩展。 在此基础上，分别分析了调整持续期缺口的三种投资策略。首先运用消极策略（主要是免疫策略）并借鉴美国寿险公司的资产分配情况，提出了该公司调整持续期缺口的不同的资产配置策略。同时也探讨了运用积极策略，即利用负的持续期缺口来增加该公司股权市场价值的可能性，并指出了该策略的风险所在。此外，简单介绍了或然免疫法的应用。 通过对虚拟寿险公司调整持续期缺口的投资策略分析，发现我国寿险公司投资存在两大问题：一是资产的综合修正持续期均小于负债的综合修正持续期，从而持续期缺口为负，存在较大的利率风险：二是保险投资收益率偏低。 综合运用上述持续期缺口管理策略，对于当前寿险公司如何根据负债的特点，建立科学的投资组合，以实现在一定利润水平上的最小利率风险，或者说，在一定利率风险水平上的利润最大化，有重要的指导意义。 第三部分“我国寿险公司持续期缺口管理的对策研究”。首先分析了我国保险资金运用的现状及存在的问题，然后本文从持续期管理的角度出发，对我国的保险投资提出了相应的政策建议和当前我国寿险公司的投资策略。－‘ 结束语。首先归纳了本文的创新之处及主要结论。接着对持续期缺口管理进行了评价，分析了其优、缺点。文章最后简介了国外资产负债管理理论的最新发展——动态财务分析。