私募股权投资对公司价值的影响研究——基于创业板上市公司面板数据的实证分析

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私募股权投资作为一种重要的投融资方式正深刻影响着我国资本市场的深入发展。新三板的推出为私募股权投资基金提供了新的退出渠道,也为我国私募股权投资行业的发展注入了新的活力。但是与发达国家相比,我国的私募股权投资机构无论是在管理经验还是投资规模上,都还存在较大的差距。从理论上来看,私募股权投资对被投资公司既有“认证服务”的作用,也有“增值服务”的作用。如何在经济新常态的背景下推进私募股权投资行业的发展,提升私募股权投资对被投资公司的增值服务作用,已经成为我国社会经济发展的重要问题。  文章以公司价值为研究对象,基于355家创业板上市公司截至2014年年末的面板数据,采取GLS回归和分位数回归相结合的方式,考察了私募股权投资基金及其背景对创业板上市公司价值的影响,研究发现:一方面,私募股权投资对创业板上市公司价值尚未体现出显著的提升作用,另一方面,不同背景的私募股权投资对公司价值的影响存在明显差异:外商独资的私募股权投资基金对公司价值的提升具有积极的促进作用;中外合资的私募股权投资基金对我国创业板上市公司的价值增长没有明显的促进作用;国营的私募股权投资基金对公司价值的提升作用为有条件显著;民营的私募股权投资基金对公司价值提升存在并不显著的负作用。因此,政府应加紧完善行业的相关法律法规,建立一个公开透明、健康发展的资本市场,放宽私募股权投资基金的资金来源,为行业发展创造一个良性的竞争环境。同时,应加快建立一套完善的人才培养机制,为行业发展提供丰富的人才储备。此外,拟融资公司应加强自身的技术创新,提升自身的核心竞争力,增强对私募基金的吸引力。
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