以2005年4月股权分置改革启动为标志,我国资本市场进入了新的阶段。在这个新的阶段里,我国的股利政策发生了什么变化呢?本文以股权分置改革为契机,结合当前的理论发展趋势,在以往研究的基础上,指出股改对股利政策的影响表现,分析产生这种影响的原因,并讨论股改对股利政策的影响效应亦即对公司未来业绩的影响。 首先,通过描述性统计发现,我国上市公司股利政策的特点主要表现为：分配形式多种多样,不分配现象严重,股利支付缺乏连续性与稳定性,“蜻蜓点水式”的低迷派现与超能力的高派现并存,但进入2005年以来这些不良现象有所改善。而“分红派现成时尚、高派现公司不断出现、高送转仍然有市场”则是完成股改公司股利政策的总体特点。 接着,从理论上说明股改对股利政策产生影响的原因,主要是因为股改优化了上市公司的股权结构以及公司的内外部治理。文章中通过样本数据,以持股比例变化以及股东之间制衡关系的变化作为自变量,以每股现金股利为因变量进行线性回归。结果表明第一大股东持股比例的下降减少了超能力派现；但其他股东联合对第一大股东的制衡作用对每股现金股利的影响并不显著,因此要加强对第一大股东的引导,继续完善公司内部治理。 然后采用实证研究的方法分析股改对股利政策的影响效应,探讨我国逐渐回归理性的股利政策是否有利于提升公司的未来业绩。研究表明,股改后,分配股利的公司未来业绩要比不分配的公司要好；不同的股利分配形式对公司未来业绩的影响是不同的,按未来业绩优劣排序是：混合股利公司组、现金股利公司组、股票股利公司组；而且与股改前股利政策变动不能反映公司未来的业绩相比,股改后,股利政策的变动能够反映公司未来业绩变化的情况。 最后,结合研究结论并提出一些相关建议,指出公司内部要提高盈利能力,加强内部监督机制建设；在公司外部要继续完善市场,大力发展长期机构投资者。在企业内外部环境不断完善的情况下,股改一定会对股利政策的规范化产生影响,从而保护大多数股东的利益。