股利政策是上市公司财务管理的核心内容之一。公司管理者可以通过股利政策向外界传递公司发展情况及发展前景的信息，以吸引原有和潜在的投资者加大对公司的资本投入，获取低成本的资金来源;投资者也能通过公司股利政策获取一定的信息，并据以制定合理的投资方式。因此研究股利政策很有现实意义。　　在股利分配的多种形式中，现金股利政策一直受到利益各方的密切关注。在多数成熟的证券市场上，公司一般会首先选择现金股利的分配方式，因为该种股利形式最直接也最能收到投资者的欢迎。但是在我国主板市场却存在“轻派现”的现象，虽然近年有所好转，国家也制定了相关政策督促上市公司加大派现力度，但是主板市场的现金分配仍然处于偏低水平，也不稳定。　　中小企业板自2004年创立以来，比主板市场更重视对投资者的回报，每年进行股利分配的公司比例都高于主板市场，尤其值得注意的一点是多数公司存在高派现的行为。在这种情况下，本文以中小企业板上市公司的现金股利政策作为研究对象，实证检验了现金股利政策信号传递效应的存在性，并检验了现金股利政策所包含的信息内涵。　　股利政策具有信号传递作用的思想最早源于1956年的研究。西方财务学家的研究发现，当信息不对称时，公司用来向外界传递内部信息的信号通常有三种:利润宣告、股利宣告和融资宣告。由于利润容易受管理层操纵，因此股利宣告成为一种比较可信的信号传递模式。　　根据股利信号传递理论的观点，当管理当局预计公司的发展前景良好、未来业绩会有较大幅度增长时，就会通过增加股利的方式将信息及时传递给股东和潜在投资者;当预计公司的发展前景不理想时，管理者往往维持或者降低股利支付水平，这其实是向投资者发出的企业前景黯淡的信号。既然股利能够对外界传递关于公司未来盈利能力的信息，那么股利就会对股票价格产生一定的影响:当支付的股利上升时，股价上涨;支付的股利下降时，股价也会下跌。外部投资者会理性地分析管理当局的行为，他们会根据企业采取的融资政策、股利政策和投资决策对股票进行估价并支付合理的价格;同样，管理者则会根据市场价格的变动选择新的财务政策。　　本文共分为五章，各部分内容如下:第一章绪论，介绍选题的背景、研究意义及文章的创新与不足之处;第二章对股利政策的相关概念进行了分析界定，并确定以股利信号传递理论作为文章的研究基础;接下来分别回顾了西方学者和我国学者关于股利信号传递的研究成果并进行文献综述;第三章根据相关统计数据分析评价了中小企业板上市公司的股利分配尤其是现金股利分配的现状和导致这种现状的原因;第四章是实证检验，以现金股利为研究的出发点，结合前文所介绍的股利信号传递理论，采用规范与实证相结合的方法，分析市场对现金股利分配有何种反应，并观察现金股利政策是否具有信息内涵;第五章为结论和政策建议。　　本文的研究结论主要有两点:一是中小板上市公司的现金股利政策确实存在信号传递效应，市场对现金股利表现出负面反应。这与股利理论中的生命周期理论相符，即企业所处的生命周期阶段影响企业的股利支付水平，我国中小企业板上市公司多处于高成长期，应选择“低分配，低派现”股利政策。第二，现金股利政策具有信息内涵，可以传递公司未来盈利状况的信息。本文考察了2008年进行现金股利分配的公司在2009年度的盈利情况，发现分配现金股利的公司比不分配的公司未来盈利要好，现金支付水平较高的公司未来盈利状况越好。　　本文的创新之处主要体现在以下两点:一是研究对象方面，以往的研究多集中于主板市场，本文将研究对象定为中小板公司;二是研究内容方面，本文不仅研究了中小板上市公司现金股利政策的市场反应，而且考察了现金股利政策的信息内涵，进一步证实了现金股利政策的信号传递效应。文章的不足之处:一是事件日选择的是股利预案公告日，无法排除当日其他信息对研究结果的影响;二是研究期限较短，没有从长期考虑现金股利政策的市场反应和信息内涵;三是在检验不同派现水平的信号传递作用时，对派现水平的分组标准较为主观，有可能对检验结果造成一定的影响。