近年来,中小微企业的直接融资环境不断改善,针对中小微企业直接融资问题的利好政策也在不断出台,但从宏微观视角看,我国中小微企业融资存在许多问题,其中,有中小微企业和辅导券商自身存在的问题,有面对的宏观资本市场存在的问题。本文以中小微企业挂牌新三板市场融资作为研究重点,从我国多层次资本市场的构成、特点及融资方式三个角度作为切入点,通过对比我国主板、中小板、创业板与新三板的不同,着重分析新三板存在的问题,反映新三板企业“转板”上市的需求,并对新三板企业转板升级上市需要开展的基础工作和需要思考的问题给予导引。通过对新天药业挂牌新三板资本市场融资及上市中小板融资所发生的事件分析发现:新三板挂牌企业除了自己内部存在不足特别是现代企业制度的建立过程应当改进以外,券商服务重复性收费、转换融资板块不必要成本增加、转换过程低效率等问题突出;除此之外,新三板市场存在的流动性问题、融资效率问题、提高知名度开发市场问题等亦是挂牌新三板企业面临的突出问题。通过分析新天药业上市中小板的案例看到,作为我国中小企业进行直接融资的最大聚集地新三板存在的很多问题与新三板需要改进的融资制度和与其它市场的关联性暨板块转换制度关键性问题有关。新三板市场从设立到逐步扩容面向全国中小微企业,市场规模于2015呈现了井喷式的发展。然而,在我国多层次资本市场架构下,新三板作为其中的重要的市场组成部分,相比于我国A股场内主板、中小板、创业板市场,存在市场融资效率差、融资规模小、市场不活跃、企业估值低、股票流动性差等多方面痼疾,没有真正发挥出帮助中小企业解决融资难问题的作用。通过案例分析过程看到,一些发展壮大的挂牌企业面对新三板市场存在的不足,将目光转至更高层次的资本市场以求进一步扩大企业融资规模及获得更好的发展。在升级至更高层级的资本市场过程中,申请企业在公司治理、财务指标、非财务指标等方面都有不同的更高的标准与要求。做为上市中小板的新天药业成功案例,对其上市中小板的动机、资质、成本进行剖析,同时对比新天药业上市前后的发展状况,结果分析表明:企业在不同的生命周期发展阶段,融资的需求和融资的渠道有所不同;新三板市场的股票流动性与挂牌企业实际需求不相匹配,融资效率与主板、中小板、创业板相比较低,投资者对挂牌企业的认可度与场内市场相比也较差;新三板企业通过直接IPO上市,存在时间成本、资金成本和机会成本,增加了新三板企业排队上市过程中面临的不确定性风险;完善公司内部治理、构筑稳定的经营模式并同时采用创新和核心技术研发产品是企业成功上市前提的内在基础。在对案例分析基础上,通过对企业自身方面、监管机构方面、督导及主办券商中介机构方面进行观察研究,得出以下启示:提升企业经营决策水平是实现业绩稳定增长的关键;规范公司内部治理是建立现代企业制度的基础;改进券商辅导方式是双赢的条件;提升融资效率需要加大新三板的改革力度;优化新三板融资机制,建立新三板转板制度是改善新三板挂牌中小微企业融资的根本和核心问题。