由于实施严格的资本管制,我国证券市场分割严重,它被划分为A、B和H股市场。与其他国家常见的外资股溢价不同,我国证券市场的分割却导致了独特的外资股折价现象。长期以来双重上市公司的H股相对于A股存在较大幅度的折价。而H股市场取代B股市场成为我国企业募集外资的重要平台,A+H也成为大型国企实现境内外同步融资的首选。在此背景下对H股折价进行研究,分析其折价的影响因素无疑是具有重要意义的。本文分别从公司特征和市场环境因素两个层面来进行的实证检验。一方面从信息不对称、流动性差异、需求弹性差异、风险差异以及非流通股比例因素的角度出发对我国H股折价进行理论分析,选取、设计适当变量,建立面板数据模型对各因素进行实证检验,以探究造成H股折价的主要影响因素。基于月度数据的实证研究结果表明:信息不对称、流动性差异、相对风险和非流通股的体制因素等是影响我国H股相对A股折价的主要因素,需求弹性因素由于未通过显著性检验被剔除在估计方程之外,并对此进行了解释。另一方面,通过分析H股与恒生指数相关性分析,认为H股的股价运行更类似于香港本地股票,与恒生指数的相关性比其与内地A股指数要强,从而根据样本期内恒生指数和国内A股指数的走势部分的解释了样本期内H股折价减小的现象。在我国证券市场逐步开放和存在合并预期的前提下,结合本文结论和我国证券市场的现实,提出了消除A、H股市场分割相应的政策建议:引入更多的全局投资者;推出CDR产品;通过金融产品创新来增强A、H股票市场间相关度;加强内地与香港证券市场的合作。