姚记扑克股票更名的市场效应研究

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近年来我国A股市场股票名称变更现象屡见不鲜,特别是自科创板成立以来,股票更名热潮更是如日中天。一般而言,在股票名称正式变更之前,上市公司需要召开董事会进行决议,并发布拟更名公告对外进行信息披露,正式的更名公告只起到最终确认的作用,并不包含任何与经营业绩相关的信息。根据传统金融学理论,市场不会对这一信息含量微弱的“非事件”产生任何反应,但是实际研究却发现,证券市场对股票更名存在“异常反应”,这种现象不能用传统金融学理论予以解释。因此,本文希望以行为金融学理论为基础,以投资者关注度变化为切入点,对股票更名引起的市场效应及其背后隐藏的信息传递机制进行研究。本文详细分析了2019年我国A股市场“姚记扑克”更名为“姚记科技”这一案例的市场效应。研究发现股票市场对股票更名存在异常反应,主要表现为:(1)投资者关注度、股票换手率和成交量以及公司总市值在短期内迅速提高,股票价格涨跌幅度短期迅速扩大;(2)更名市场效应主要通过异常收益率表现出来,而在异常成交量和异常换手率上则表现并不显著;(3)投资者关注度与股票异常收益率存在单向格兰杰因果关系,前者对后者的方差解释程度大约为30%;(4)更名行为使股票价格短期虚高,而实际价值并没有显著提升,造成股票投资风险迅速加大。最后,针对股票更名引起的市场异象,分别从投资者、上市公司和监管机构等三个市场主体角度提出应对股票更名市场异常反应的建议或策略。本文的研究能为今后投资者证券交易、上市企业公司治理提供有益参考,并为监管部门提供加强更名炒作行为监管的理论依据。
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