随着我国经济迈向了新的阶段,国有企业为了适应新的阶段,必须对自身进行相应的改革。混合所有制改革是今后的大方向,但仅有竞争型企业适合这样的改革,非盈利性质的企业并不需要混改,竞争型企业是以追求利润最大化为目标的,企业效率最大化,混合所有制改革正好能解决这两个问题。虽然2013年中央就出台了一系列文件推动混合所有制改革,但是大多都是名义上的改革,在现行的诸多国有企业中,国有股一股独大的现象仍是常态,这样会导致各大国有企业委托代理会缺乏制衡机制,从而会产生例如企业活力下降、经营管理效率得不到提升等诸多问题。混合所有制改革不应该拘泥于表面的引入非国有资本,而是应该追求更深层次的合作,合理化公司的资本结构和治理结构,加深民营资本的经营参与程度,使两种类型资本优势互补,这样才能达到股权制衡效应应该达到的效果。因此,研究混合所有制改革中如何对股权结构达到制衡,以及在治理结构得到改变的基础上对公司财务效应的影响具有相当重要的意义。云南白药作为国家混合所有制改革的重点,在国家文件下来以后,拉开了混合所有制改革的序幕,认真的理解了国家政策,在推进混合所有制改革过程中,坚持股权制衡,拒绝一股独大,全面改革。主动吸纳了新华都、鱼跃两家民营企业,使企业股权达到制衡效应。云南白药作为混合所有制改革第二批进入改革的企业,其案例相对比较典型,理解云南白药改革的方法与带来的结果可以对还未决定是否混改的国有企业起到借鉴作用。本文通过对云南白药案例介绍,分析了云南白药的混改历程与改革动因,通过对云南白药的股权进行了深度剖析,分析了云南白药是如何做到在维持国有资产的情况下达到制衡效应,通过对云南白药历年的纵向绩效评价分析与改革前后的横向行业绩效评价样本分析,分析了云南白药混合所有制改革的成效。通过研究发现,云南白药在自身各方面指标下滑的压力与政府的大力扶持下,通过引进新华都和鱼跃两家民营企业、进行公司治理端的改革、调整激励机制、在A股整合上市等多种途径,取得了良好的效果。其最主要的效果还是股权制衡,在股权制衡的前提下通过公司治理对企业绩效产生了相应的影响。但是毕竟是刚开始,混合所有制改革还在摸索阶段,云南白药的股权制衡结构对企业绩效以及企业管理还有待提升。通过对云南白药的研究,我们发现混合所有制改革应该会存在一定的过程,而并不是立竿见影的马上能够看到效果,且对股权的改革与企业治理与企业的绩效密切相关。根据云南白药的改革经验总结出对还未混改或有对混改有想法的国有医药企业提出三个建议。第一,要建立规范化的三会、完善高管薪酬管理与激励机制、建立市场化程度较高的聘任制度。第二,推进国有资产与民营企业的优势互补,完善企业的治理结构,改善日常管理与员工激励制度。第三,提升创新能力,提高研发费用。由于对数据的整理和文章的阅读时间和范围有限,且云南白药混改刚进行不久,企业内部的整改正在展开,在论文发表时还是处于进行状态所以研究和分析可能不完善。作者将持续关注云南白药改革进度,为本文的研究注入最新的资讯。