从中国股市建立至今,股市剧烈波动现象已屡见不鲜,股价的暴涨暴跌给金融体系带来了潜在的系统性风险,并在一定程度上影响了国家经济稳定性。股价的大幅波动源于证券价格泡沫的产生和破灭,总结金融市场的历史和现实经验发现,价格泡沫的膨胀与过剩的流动性和正向的经济预期有密切关系。为了探究资产定价偏差产生的内在机理,降低价格泡沫带来的危害,本文将深入讨论流动性、经济预期因素与资产价格偏离的关系。本文对与流动性、预期因素与资产价格相关的文献综述进行了梳理,综合学术界已有的观点,发现关于流动性与资产价格关系的讨论尚有争议,大部分学者研究认为流动性与价格泡沫之间存在显著正相关,但也有学者提出仅有微弱的证据能够支持流动性过剩与资产价格之间的正向关系;而关于经济预期与资产价格关系的文献主要采用实证检验作为研究工具,思路较为局限。基于这样的研究背景,本文创新性地从实验经济学角度出发,参考Smith的经典实验设计,设立不同流动性和预期条件的实验组,通过实验室模拟证券交易,来探究不同水平流动性和预期因素具体如何影响资产定价偏差的产生。本次实验利用课堂形式开展,被试者为金融工程专业大三学生,均具有一定的金融知识储备。为模拟现实市场,在实验开始前主持人分别赋予每组实验人不同的初始资产,包括一定数量的账面现金和有价证券,实验通过口头双向拍卖机制进行证券买卖。为达到研究目的,实验环境中流动性和分红预期条件的不同通过各组初始禀赋和分红概率的差异来实现,同时额外设置了未知分红水平的实验组,来研究预期是否具体产生对资产价格的影响。基于实验中收集到的数据,本文利用SPSS等数理软件,运用描述性统计、独立样本T检验、非参数检验及多元回归等计量方法进行分析,主要得到以下结论:第一,在高流动性环境中,无论是高分红预期组,还是低分红预期组,资产价格与基础价格的偏离程度明显增大,呈现正的资产价格泡沫。第二,在高分红预期环境中,改变市场的流动性水平不会使资产价格偏差产生显著变化;然而在低分红预期环境中,流动性因素对价格泡沫有显著影响,流动性不足和低分红预期条件的累加会引发价格负泡沫的出现。交易中是否被告知分红概率并不会显著影响价格偏差。第三,在其他条件不变的前提下,流动性和分红预期是影响资产定价偏差程度的两大因素。在流动性过剩和高分红预期的刺激双重作用下,市场上将出现明显且持续的资产价格正向偏离现象,且这种偏差会随着交易的进程逐渐消减。本文存在几点创新:（1）从方法上看,本文采取经济实验形式展开研究,通过收集实验数据可以精准得到交易价格与证券基础价值的差异,另外实验研究法具有的可控性和可重复性优势,是通过实证方法难以达到的;（2）从研究内容上看,本文构建了一个以流动性和预期为主要变量的、关于证券市场资产定价偏差的双因素分析模型,还研究了未知分红预期情况下资产价格的差异,这是目前存在的文献里还鲜有涉及到的角度。由于笔者水平有限,本文也存在一些不足:（1）本实验的被试者均为学生,职业和年龄等都较为局限,难以真实准确反应证券市场全貌;（2）实验全程通过人工引导完成,数据收集效率和计算准确率不及计算机操作,实验样本量也较有限;（3）本文的模型构建中,关于对投资者特征刻画的控制变量设置不够全面,如没有加入投资者的风险偏好等等。这些不足都将是本文未来努力改进的方向。