收益平滑是资本市场中普遍存在的一种现象。随着我国资本市场的日益成熟,收益平滑也逐渐成为我国资本市场关注的重点之一。对收益平滑的研究可以帮助我们正确地认识其在会计盈余信息质量中所扮演的角色,并了解中国资本市场的运行机制和投资者的行为特征,从而有助于改进我国资本市场资源配置的有效性,提高资本市场的成熟性。目前,研究者对于收益平滑的经济后果的争论非常激烈。一些研究认为收益平滑能够歪曲企业真实的会计信息,从而使投资者做出错误的市场定价；另一些研究则认为收益平滑能够提高会计信息的有用性,进而帮助投资者根据会计信息做出正确的市场定价。由此,收益平滑对会计信息质量所产生的影响成为一个有待检验的实证问题。本文旨在研究上市公司通过收益平滑在证券市场上是否对投资者产生了影响?这种影响是什么?通过对2007年至2009年连续上市的沪、深公司整体进行实证分析,建立了多个线性回归模型,对模型间的系数与解释能力进行比较,对收益平滑与会计盈余信息有用性之间的关系进行了研究。第一,投资者对收益平滑下当期的会计盈余及其组成部分的市场反应是正向的,并且在股票定价中通过会计盈余的各组成部分一一反映出来。第二,投资者仅仅在当期会计盈余的市场反应中,考虑收益平滑因素的影响,而在对未来会计盈余的市场反应中,并没有考虑收益平滑因素的影响。这说明投资者并不会从收益平滑中吸收更多关于未来会计盈余的信息进行股票定价。第三,收益平滑会对企业的股价产生影响。应计利润在投资者中的地位高于经营活动现金流量,投资者在投资决策中更多地考虑了股票的利润和盈余信息,给上市公司的盈余管理留下了广阔的空间。