随着资本市场的发展,借壳上市作为IPO的一种重要替代方式逐渐被人们所关注。相比较IPO漫长的排队上市苦等窗口期、严格的财务审查、业绩的持续增长压力,借壳上市程序更为简单,融资成本更低,越来越多的非上市公司开始选择借壳上市,从而实现资本的扩张和资源的优化配置。投资者能否利用借壳上市这一事件获得超额收益?影响借壳上市的市场反应又有哪些?这些问题日益受到广大学者与投资者的关注。本文选取了2010年1月至2015年12月之间在我国沪深A股市场发生的借壳上市事件为样本,运用事件研究法对借壳上市的预案公告效应和结果公告效应进行了研究。研究结果发现,借壳上市预案公告在[-10,+10]的事件窗内产生的市场反应是显著并且正向的;结果公告在事件期内虽然产生了正向的市场反应,但结果并不显著;另外,非上市公司宣布完成借壳上市所带来的超额回报远远低于非上市公司宣布进行借壳上市这一事件所带来的超额回报。然后,本文采用多元回归分析的方法,对影响预案公告效应和结果公告效应的相关因素进行了实证检验,实证检验结果发现:公司规模与盈利性这两个因素均对预案和结果公告效应有显著影响。公司规模越小、盈利能力越差,则借壳的预案公告效应越大;公司规模越大、盈利能力越好,则借壳的结果公告效应越大。除此之外,行业相关性也与预案和结果公告效应正相关,但相关性并不显著。