随着我国近年来经济发展步入新常态,宏观经济增速逐步放缓,实体经济利润水平也逐步降低。与此同时,资本市场的收益率受宽松货币政策的影响而逐步提高,在这一背景下,企业倾向于把内部多余的现金投向资本市场而非实体经济,这种实业资本逐渐偏离实体经济投资的过程,也是企业金融化的具体表现形式。中国经济结构转型的基调于2013年基本确定,企业在经济结构转型的过程中普遍面临着行业利润率下滑的风险,同时金融领域却是一片向好的景象,金融资产的超额收益吸引企业资金流入其中,以对抗和平衡实体投资利润率下降带来的困境。现有文献表明,企业金融化对其主营业绩、创新、生产效率和社会责任信息披露等微观企业行为会产生不利影响,其中,创新对我国经济发展有着不可比拟的重要性。在现有文献对企业金融化与创新关系的研究仍较缺乏的背景下,本文直接将企业金融化与创新联系起来,进行深入探究。本文采用2006年-2019年沪深A股上市公司作为研究样本,借鉴张成思和郑宁（2020）构建的企业金融化程度指标,结合CSMAR国泰安数据库的财务数据分析了企业金融化对创新的影响。回归结果表明,企业金融化程度的提高会使企业显著减少创新投入,并且当企业金融资产与实业投资的收益率的差值越大时,其金融化对创新的挤出作用会越大。本文从各地市场化进程、所有权性质、所处经济区域、企业创新类型以及企业社会责任五个方面对样本进行了异质性分析。回归分析发现:（1）与低市场化地区的企业相比,高市场化地区的企业金融化对创新具有较强的挤出效应;（2）由于国有企业研发创新更依赖于投入规模而非管理效率,相较之下非国有企业金融化对创新的抑制作用更强;（3）中部地区的企业由于不具备东部地区的优质营商环境,也没有西部地区的政策倾斜优势,因此中部地区企业金融化对创新的挤出作用最大,东部地区企业次之,西部地区企业金融化对创新的影响最小;（4）高新技术企业更容易受到政策激励而增加创新投入,相较之下,非高新技术企业金融化对创新的挤出效应更加明显;（5）社会责任评分高的企业更倾向于将社会责任信息披露作为降低自身金融化程度的管理工具,与其相比,社会责任评分低的企业金融化对创新挤出的影响更为强烈。本文进一步从企业金融资产收益率和风险承担水平两个角度进行机制分析,实证结果发现:（1）企业金融资产收益率的提高,会加剧企业金融化给创新带来的抑制作用;（2）企业风险承担水平的降低,同样会加剧企业金融化挤出创新的程度。在稳健性检验部分,本文首先采用企业金融化指标的年度行业均值作为工具变量分析了内生性的问题,其次采用以总资产标准化的研发投入和专利产出替换被解释变量、采用金融化指标减去年度行业样本均值替换解释变量,紧接着剔除2008年-2009年金融危机期间的样本进行实证分析,回归结果表明本文研究结论具有稳健性。文章的最后整理归纳了本文的主要结论,分别从政府和企业的层面提出了相关建议。本文从微观层面企业经营行为的视角分析,探究了中国企业在金融化程度不断加深的情况下,对其研发投入的挤出效应。此外,本文基于市场化程度、所有权性质、所处经济区域、企业创新类型和社会责任评分进行子样本间的对比分析。同时,本文通过分析金融资产收益率和风险承担水平的作用机制,深化了企业金融化和创新二者之间的研究,为企业在金融化程度不断加深的背景下提高创新提供了指导。