论文以2010-2019年我国沪深两市A股上市公司为研究样本,研究股权质押对股价变动的“独立影响”。对股权质押问题的研究,前人多选用事件分析法和OLS简单线性回归,研究市场上发生了股权质押的公司相比于没有发生股权质押的公司的股价波动率的差异,考虑到样本选择偏差问题,这两类公司可能从本质上就存在差异,在财务指标、经营指标方面表现不同,那么在未来的股价波动率上也自然会存在差异,这个差异并非全部是由股权质押引起,因此就要控制除股权质押以外因素的干扰,缓解不同公司系统性差别导致的内生性问题。本文要衡量的是一家公司发生股权质押后的股价波动率相比于没有发生股权质押时的股价波动率的差别,运用PSM倾向得分匹配模型,以最近邻匹配方法为发生股权质押行为的上市公司（处理组）匹配对应的控制组样本（未发生股权质押行为的上市公司）,研究控股股东股权质押行为对股价变动率的影响（ATT值）,并进一步对ATT绝对值最大的行业进行研究、房地产行业的股权质押效应是否存在特殊性和是否存在股权质押率越高股价下跌幅度越大的现象。伴随着股权质押这一融资工具的广泛运用,市场上被质押的股票规模节节攀升,其所带来的风险逐渐浮现。2018年中国股市进入调整期,三大股指跌幅超过20%,股灾的到来进一步推动了股权质押风险的全面爆发,A股市场质押股票的公司由于股价下跌而爆仓,控制权转移风险增大,股价继续下跌,更多股权质押爆仓事件发生,形成恶性循环,上市公司大量的股权质押一度成为威胁上市公司经营的最大风险因素。通过对股权质押如何影响公司股价波动方向进行研究,一方面可以使上市公司在使用这一融资工具时有所深思,避免一味扩大股权质押规模;另一方面通过对不同行业的PSM检验,可以辨别股权质押对不同行业影响的差异性,在监管层面可以灵活把控,使股权质押更好地发挥其融资作用。第一,在前人对股权质押和股价变动关系研究的基础上,本文对这种关系进行了更加彻底的分析,得出了较为明确的股权质押对公司股价的影响方向的结论,直接指出股权质押对公司股价在短期内具有负向影响;第二,本篇论文的模型设计,采用的是倾向得分匹配法衡量股价变动率情况,倾向得分匹配法（PSM）可以缓解不同个体差异对实证检验结果的影响,通过PSM方法,可以为处理组寻找合适的控制组,避免实证检验的内生性问题;第三,在数据选择上,挑选A股市场自2010年01月01日至2019年12月31日这10年来全部的股权质押数据和所选行业的每日股票收盘价作为重要变量,将每一次股权质押事件形成横截面数据,增加了样本量、提升了实证检验结果的精确度以及实证结论的可信度;第四,除了探讨最基础的股权质押对公司股价影响的问题之外,本文对三个行业的股权质押行为对股价变动的影响进行了分别论证,对房地产行业股权质押行为对股价影响的研究进行了缩短窗口期的处理,以及对逐渐上升的股权质押率对股价的影响进行了研究,全文层次丰富、研究较为深入。研究发现:第一,股权质押确实对股价波动产生负面影响,但这种影响是短期的,并且从影响大小的角度来看,股权质押行为对不同行业的影响也不尽相同;第二,股权质押对房地产行业的影响与对其他行业的影响有所不同,[-5,5]的窗口期更能观测到股权质押对上市公司股价的负向影响,房地产行业是受到媒体和投资者较多关注的,房地产行业的投资融资等重大事项发生之后,会在短时间内广泛传播,因此相比于医药生物行业和传媒行业,房地产行业的受关注度更高,信息传递更快,投资者的情绪进一步反映在房地产上市公司的股票价格上,因此房地产行业的股价变动期更短,窗口期也就更短;第三,不同的股权质押比例会产生不同的股价影响效果,通常情况下,股权质押比例越高,股价向下波动的风险越大,本文通过对传媒行业进行单独研究,发现股权质押比例超过50%的股权质押事件对股价的负向效应更显著,从而对监管者和上市公司提供股权质押比例参考区间,在适当的范围内进行股权质押融资以达到更好的效果,实现上市公司与投资人的双重利好。本文的现实研究意义在于为金融市场监管者和投资者提供了政策建议,鼓励从主动和被动两个角度提升投资者专业知识水平、强化投资者教育,促使投资者理性看待股权质押事件;另外本文认为从股权质押法律法规制定角度出发,应该鼓励上市公司披露质押股权获得资金用途,从而降低信息不对称问题,促使投资者做成正确的决策;最后根据本文对沪深两市A股的上市公司进行分析,不同行业之间的股权质押情况差距较大,房地产、传媒和医药生物都属于股权质押事件发生较为密集的行业,而国防军工、休闲服务等行业股权质押事件发生频率较低,因此建议监管机构对股权质押发生较为密集行业进行更为严格的监督与信息披露,保护投资者利益,维护市场的平稳发展。