对于公司的可持续发展和未来现金流的增长,投资决策的作用举足轻重,公司的投资效率决定了其发展前景和整体价值。鉴于中国的特殊国情,企业性质是分析上市公司非效率投资时的重要考察因素。本文探究了上市公司的非效率投资水平与公司绩效之间的相关性,并区分了国有企业和民营企业两种不同的企业性质,进而考察不同性质企业的投资行为对提升公司绩效的影响。本文选取了 2007—2015年我国非金融类A股上市公司的非平衡面板数据作为研究样本,共9368个观测值(包含1732个滞后数据)。实证部分主要运用了两个多元线性回归模型,先估计企业的非效率投资水平,再探究非效率投资与公司绩效的关系。其中的模型2加入了两个子模型,以区分过度投资和投资不足。研究发现,我国上市公司普遍存在着非效率投资,并且样本总体表现出了显著的过度投资倾向。按企业性质来看,国有企业和民营企业均表现出过度投资倾向,但国企的过度投资更严重。由于信息不对称和代理成本的广泛存在,两类企业中也都存在投资不足的个体,但过度投资的个体数量更多。比较国企和民企的公司绩效发现,企业性质的国有化,会降低公司绩效水平。国有企业的自由现金流滥用和代理成本问题更严重,所以其绩效水平整体上比民营企业更低,而且其绩效水平的分散程度更高。进一步研究发现,非效率投资水平总体上和公司绩效呈负相关关系。但是区分来看,企业适度的过度投资却有利于提高公司绩效,只有当企业的过度投资程度达到某一临界点时,才开始对公司绩效产生不利影响,这一促进作用在国有企业中更加显著。然而,投资不足对公司绩效的负面影响比非效率投资的整体负面影响更大,这在民营企业中表现得更为突出。