论文部分内容阅读
2005年我国的权证市场初次开启之后就存在着严重的资产价格泡沫已经是学术界的共识。权证本身是以股票为标的资产的衍生产品，然而其独立于股票市场的走势仍然让投资者和学术界惊诧。攀钢038001在其到期日前三个月，其期权价值基本已经为零，却仍然在权证市场上疯狂地交易着，市场价达到接近1元。这种偏离程度之大引起了诸多研究者的关注。Eric Powers等(2009)认为，权证相对于国内主要资本市场的不同交易机制引起了权证价格的大幅偏离其基础价值。我们综观国内资本市场，只有期货一种产品具有跟权证相同的交易机制因此我们预测其也存在着便利性收益，因此我们推断国内高风险的投资者将这两种衍生产品作为可替代的投资产品。在Eric等人模型的基础上，我们添加期货市场相关参数进行回归来验证国内期货市场和权证市场的替代性关系是否成立，从而从另一个侧面为权证的便利性收益理论提供一个旁证。