股票市场分为发行市场和流通市场,与其它市场相同,价格在股票市场中处于核心地位。而股票发行市场由于信息不对称更加严重,定价问题尤为重要。我国股票市场成立以来,IPO定价市场化改革持续进行,并在2005年引入新股定价询价制度,旨在通过市场机制提高新股定价效率。此后,监管方又陆续对询价制度进行调整,并在2010年引入新股询价失败可操作性规范,随后,八菱科技成为第一家因参与询价机构投资者数量不足而暂停上市的公司。本文以八菱科技为案例,以八菱科技第一次询价失败和第二次询价成功为切入点,通过对八菱科技两次询价过程的系统研究和对比分析,透视询价制度存在的问题并提出未来IPO制度改革的建议。本文研究发现,我国询价制度在运作中存在着机构投资者的价格显示功能弱、保荐机构发行人之间利益链条难以打破等局限性,指出扩大询价对象范围、严格对发行人和保荐机构的监管、逐步实现上市公司注册制等是股票发行制度未来改革的重要关注点。本文的研究不仅对于发行制度改革具有重要意义,同时也有助于从制度安排角度深刻认识股票一级市场中存在的“三高”问题和新股高“破发”现象。