随着我国股票市场的不断完善与发展，市场中以证券分析师与机构投资者为代表的信息投资者不断增加，分析师评级报告对基金经理投资行为的影响也越来越大。本文基于我国开放式股票型基金数据，研究了卖方分析师的评级调整对基金羊群行为的影响。首先，基于LSV模型计算修正后羊群指标、分析师评级调整指标等关键变量，并对结果进行描述性统计。再使用面板数据进行总样本和子样本回归分析，研究分析师评级调整方向与调整幅度对基金羊群行为的具体影响。全样本回归表明，分析师评级调整与基金羊群行为存在显著正向关系，分析师上调评级导致基金出现买入羊群，下调评级导致基金出现卖出羊群，且相对于上调评级，下调评级引起的卖出羊群更显著，相对于大幅调整评级，小幅调整评级引起的羊群行为更显著。子样本回归表明，股市波动期，当期分析师评级调整对基金羊群行为影响更加显著;股市平稳期，股票自身信息特征与上期评级调整对基金羊群行为影响更加显著。最后，本文结合研究结论分析其对股市具体影响，并就如何减少基于分析师评级调整的基金羊群行为提出相应的建议。