自2006年证监会颁布实施《上市公司证券发行管理办法》以来，定向增发已逐渐成为上市公司股权再融资的首选方式。定增的实施时机、发行价格及规模、发行对象等都将影响其发行效率。作为最重要的中介机构，定增过程中承销商“降低交易成本”及“质量认证中介”的功能的发挥，受到其声誉的影响。因此，理论上说，承销商声誉会影响定向增发的发行效率。目前对定向增发及承销商声誉的研究，主要集中于定增发行折价、宣告效应方面，以及承销商声誉与IPO抑价之间的关系，较少关注定增的发行效率，更是从未以承销商声誉的视角研究定向增发的发行效率。由此本文旨在探究高声誉的承销商能否显著提高定增的发行效率。根据本文实证结果，可以了解在我国定向增发市场中承销商声誉的机制作用。在实务中，监管机构可以据此对定增行为及证券承销商行为进行有效的约束，充分发挥定向增发资源配置的作用；理论上，研究承销商声誉对定增发行效率影响，以及以承销商定向增发承销业绩为基础衡量其声誉，都将丰富当前理论研究成果。
　　鉴于当前市场环境及研究背景，本文试图从承销商声誉角度去研究定增的发行效率。首先基于信息不对称理论、信号传递理论与认证中介理论，探讨了承销商声誉在定向增发发行市场的机制与作用，提出本文的理论基础与研究假设；采用定向增发实施结果及实施周期作为定增发行效率的衡量指标，以承销商定向增发承销业绩为基础计算其声誉值，选取2017年2月17日“定增新规”颁布实施前，2011年至2016年我国A股发布定向增发董事会预案公告的上市公司样本，构建Logistic模型和多元线性回归模型，考察了承销商声誉对定向增发实施结果及实施周期的影响。本文主要结论如下：第一，高声誉值的承销商可以显著提高上市公司定向增发实施成功概率，但无法显著缩短定向增发实施周期时间；第二，进一步根据定向增发认购方式、企业所有权性质及承销商是否为公司IPO时保荐机构进行分组样本回归分析发现：在现金认购方式样本及民营企业样本中，承销商声誉可以显著提高定增实施成功概率；在民营企业样本及承销商不是公司IPO时保荐机构的样本中，承销商声誉可以显著缩短定增实施周期。其余样本中，承销商声誉与定增发行效率无显著关系。
　　本文研究内容主要分为五个部分：第一章：绪论，详细介绍选题背景、研究目的及意义、研究思路，总结本文创新与不足；第二章：文献综述与理论假设，主要梳理目前国内外关于承销商声誉与定向增发的研究现状，提出理论基础，研究承销商声誉在定增发行市场机制和作用，提出研究假设；第三章，实证研究设计，选取了2011年至2016年间我国A股所有上市公司发布了定向增发董事会预案公告的样本，选用定向增发是否成功实施及定向增发董事会预案公告日至股份发行日期之间相隔天数取自然对数分别作为被解释变量，以2010年至2015年间承销商定向增发承销业绩为基础计算承销商声誉值作为解释变量，同时选取了公司规模、资产负债率、市值账面比、定向增发发行对象、发行目的、定向增发股份认购方式等作为控制变量；最后构建Logistic模型和多元线性回归模型验证假设H1和第四章，实证结果分析，分别进行全样本回归及分组样本回归，验证承销商声誉对定向增发实施结果及实施周期的影响，得到本文相关结论；第五章，结论及建议，基于研究结轮，提出政策建议。
　　本文可能的创新点主要体现在三个方面：第一，拓宽定向增发发行效率研究视角。国内外学者大部分对定向增发的研究集中于其发行折价及宣告效应方面，鲜少关注定向增发的发行效率问题。而且，目前文献一般从发行企业所有权性质、发行对象、发行目的的角度研究定向增发的实施结果，从承销商声誉的角度研究定向增发发行效率，是本文的最大创新。第二，拓展承销商声誉的度量。本文采用承销商以其定增承销业绩为基础进行度量其声誉，这与过往文献方法大多采用承销商在IPO市场承销业绩为基础衡量相比，更能达到本文的研究目的，也丰富了承销商声誉的度量基础。第三，选取新颖的样本数据。为控制2017年定增新规的政策影响，本文选取定增新规实施前，2011年至2016年发布定增董事会预案公告的A股上市公司为样本，样本数据较新。