2020年4月,一只在美中概股——瑞幸咖啡发生巨额财务造假。这一事件的发生,再次引爆中概股信任危机。自2010年中概股做空潮开始,在美上市的大部分中概股由于信息不对称、投资者认知不同以及难以适应严苛的信息披露要求等因素,长时间暴露在被做空的风险之下,估值水平也难以提升。2020年年底,美国总统签署《外国公司问责法》。该法案若实行,可能致使中概股纷纷面临退市风险。相比于美国越来越严苛的证券监管政策,国内A股和港股市场对中概股愈发开放和包容。国内政策利好的背后,是对优质中概股回归的热切期盼。国内监管层也希望优质中概股回归,进而激发国内资本市场活力。目前,顺利私有化并完成上市回归的中概股案例较少。而医药股龙头企业,药明康德的回归十分经典。它在2015年完成私有化,并创造性地采用“一拆三”的回归路径,母公司于2018年5月在A股主板正式上市。药明康德在四新经济和独角兽的光环下,从提交上市申请到IPO过会,仅仅用了50天时间。它创新的回归路径和短时间的上市融资历程,都具有研究意义和借鉴意义。药明康德的回归具有典型性,本文以其为案例进行分析,期望能对其他有意愿回归的中概股起到参考作用。本文共有5章。第1章为绪论,包括研究的背景、意义和思路。第2章为文献综述和理论基础,对这两方面进行了有条理地阐述。第3章是对中概股概况的梳理,从整体层面分析其回归动因,整理已存在的回归路径以及研究路径选择受何影响。第4章开始进入案例分析部分。药明康德主要是有海外估值低、拓宽融资渠道、利于战略布局、国内医药行业政策支持和重新集中控制权五个动机,因此选择了私有化回归。药明康德在回归路径上采用“一拆三”模式,这符合其业务多元化特点,满足了药明康德提升公司价值、激励管理层的诉求,也准确抓住各板块的市场红利。同时,在私有化回归路径中也呈现了四个特点,包括周密的私有化资金借款还款计划、“股权+债权”创新融资模式、子公司分拆回归未涉及红筹拆除以及特殊安排集中了实控人股权。最后对私有化回归的经济后果进行分析,采用事件研究法与财务分析两种方法。由事件研究法得出,案例的私有化能向投资者传递企业价值被低估的信息,从而带来积极的短期效应。回归A股后的药明康德,市值已突破3000亿。从财务分析角度,分析了药明康德的盈利能力与盈利质量、成长能力、偿债能力、营运能力。对比回归前后的指标,得出回归总体上有助于其以上各能力提升的结论。第5章,总结和建议。总结是对全文研究结果的归纳。建议是在监管和企业两个维度提出。希望能让国家政策越发吸引优质中概股回归的同时,让中概股们也能选择到最合适自己的方式来回归,实现价值最大化。