可转换债券是一种公司债券,兼具了债券和股票的双重特征。可转换债券发行条款包括票面利率、转换比率、转股价格、转换期限、赎回条款、回售条款、特别向下修正条款等等。可转换债券对发行者有很大的吸引力,发行可转换债券相当于延期的股权融资,融资成本低,能缓解股权稀释,还具有避税功能。对投资者来说,收益有保障,可以分享发行公司业绩增长和股票价格的上涨带来的转股收益,还可以规避一些政策限制。但公司发行可转换债券和投资者购买可转换债券都要承担一些风险。发行公司面临的风险有:发行失败风险、股权稀释风险、利率风险、转股失败风险等。特别是转股失败时,发行公司将面临巨大的财务危机,严重时甚至导致破产。对投资者来说,也面临着利息损失风险、信用风险、股价波动风险等。所以投资者在购买可转换债券时,应该对它进行分析,估计它的价值,研究它的条款;发行公司在发行可转换债券时,应该分析好宏观经济形势及企业的实际情况,选好时机,制定合理的条款,达到吸引投资者、成功发行、成功转股的目的。 论文首先分析可转换债券的定义、特征及分类,回顾可转换债券的发展历程及其在中国的实践。其次,研究了可转换债券的定价模型。分析了几种期权模型的不同特点及对可转换债券定价的适合性。然后,以招行转债为研究对象,搜集数据,运用Black-Scholes公式法对其进行实证研究,计算出招行转债的理论价值,并找出影响可转换债券投资价值的主要因素。最后,对我国已发行的可转换债券进行分析。不同的条款设计对发行公司和投资者的收益和风险都有很大影响,条款设计是可转换债券发行成功的关键因素。论文根据我国发行的可转换债券的条款设计存在的问题,提出改进的办法,以及如何设计合理的可转换债券条款。为发行公司发行可转换债券和投资者选择如何投资可转换债券提供了理论依据和实证方法。