本文从金融学和公司治理角度对中国移动2005年实施的股票期权激励计划进行了初步分析。　　 从金融学角度来讲,中国移动作为国有企业存在违约风险,本文在传统的二叉树模型和Black-Scholes模型中引入新的参数“公司违约率”代表该风险,并计算发现该风险将使期权价值折价超过1／3,同时违约风险加大了生效日约束对期权价值的负面影响,并导致行权期提前。国资委和财政部发布《关于规范国有控股上市公司实施股权激励制度有关问题的通知》后,期权价值更是进一步下跌,不同生效日的股票期权价值差距进一步拉大,行权期也大幅提前。　　 从公司治理角度来讲,由于公司“努力→绩效→奖励→满足→努力……”激励链条断裂,很难使股票期权激励计划发挥作用。而且,行权条件未与公司经营业绩挂钩,存在行权约束过于松弛的弊端。股票期权激励计划的积极作用在于,在平均主义工资制度无法突破的前提下,股票期权可以对做出额外贡献的经理和员工进行事后补偿,对于保持员工工作热情还是有一定积极意义的。