在经历了90年代初海南等地的房地产市场“虚热”和泡沫破灭后，现在新一轮的房地产热又有蓄势待发的迹象。尤其是北京、上海等部分城市的房地产市场出现投资过热、房价持续上涨，引起政府、学术界和社会公众对房地产泡沫的高度警惕和争议。对房地产泡沫的研究成为具有重要理论和现实意义的课题。　　本文在对房地产泡沫的理论分析和文献回顾的基础上，选取两个切入角度进行实证研究:(1)从房地产投资占GDP的比重，分析我国35个大中城市房地产投资规模的合理性;(2)从房地产价格与宏观经济基本面的关系出发，分析35个大中城市的房价是否合理，是否存在泡沫。　　利用1995-2003年我国35个大中城市的房地产投资、房地产价格以及宏观经济基本面变量的数据，本文从上述两个角度进行了实证分析。由于本文重点关注北京、上海的房地产市场的表现，因此在模型中添加北京、上海作为虚拟变量，与其它33个城市加以区分比较。研究结果显示:　　1、在房地产投资占GDP比重模型中，人均GDP、人口增长率以及一期滞后项对房地产投资占GDP比重有显著影响。利用该模型对2003年的房地产投资进行预测，结果显示:上海和其它33个城市的预测值和实际值没有显著差异，而北京的实际值(17.28％)比预测值(9.96％)高出约73.5％，反映了北京近年来房地产投资比重相对偏高，其合理与否还需要进一步研究这一现象背后的经济背景。　　2、在房地产价格模型中，分别选用商品房平均销售价格、住宅平均售价作为被解释变量。结果显示:人均可支配收入、失业率、居民消费价格指数等宏观经济变量对房地产价格有显著影响，模型的解释力很好。虚拟变量北京、上海都很显著，说明在其它条件相同情况下，北京、上海的房价远远高出其它33个城市。利用模型对2003年的房价进行预测，发现北京和其它33个城市的房价基本合理，预测值与实际值没有显著差异;而2003年上海房价的实际值（5118元）比预测值(4102元)高出1000多元（约24.7％），说明上海的房价上涨已经不能够被模型所解释，可能存在潜在的房地产泡沫，需要引起警惕。　　本文利用1995-2003年我国35个大中城市的相关数据，从房地产投资占GDP的比重、房地产价格与经济基本面之间的关系这两个角度对房地产泡沫进行了实证研究，得出的结论与当前我国房地产市场的现象比较吻合，对当前房地产方面的政策制定具有一定的参考价值。当然，由于早期房地产方面的数据统计还不够完善，存在一定程度的数据缺失和统计口径不一致，这对本文的样本数据有一定的影响。同时，由于中国房地产市场还不够成熟，导致模型的稳定性可能出现问题，还有待进一步检验。由于上述原因，使本文得出的结论可能受到某些局限，还需要在将来研究中进一步改进和完善。