商品期货作为金融市场中重要的组成部分,使投资者可以通过套期保值实现风险规避,同时也给投资者提供了投机套利等多种投资方式。因流动性在市场结构中有重要作用,多年来国内外学者对其进行了广泛研究,但主要针对的是证券市场。在国内,对于商品期货市场的流动性度量指标及实证分析并不多见。本文正是从这一背景出发,试图探究我国商品期货市场的流动性特征。此前对于市场微观结构的研究有碍于数据的精细程度不够,很难有准确的实证分析。高频数据库的建立为验证市场微观理论提供了数据基础。但传统的分析模型,如ARCH、GARCH模型,不能直接使用。本文利用Engle和Russell提出的ACD模型,对交易持续期建模,很好地实现了对不等时间间隔的高频数据实证分析。文章结构大致分为四部分。第一部分介绍了论文的研究背景和现状。第二部分详细介绍了本文使用的数学模型——自回归条件久期(ACD)模型。然后本文选取的流动性度量指标的优势。第三部分是基于ACD模型对我国四个商品期货合约(Rb,Ru,Ma,M)进行实证分析,继而验证了 0’ Hara的微观市场理论在中国商品期货市场的相符性。第四部分,研究总结。本文的研究表明:1,交易持续期存在明显的日内模式和很强的自相关性。2,文中用四种滞后一阶的线性ACD模型拟合交易持续期数据,发现BACD模型是最适用我国商品期货市场的模型。3,通过实证分析的结果发现,spread、volume和volatility与流动性呈正相关,yield呈负相关。4,套期保值者是我国商品期货市场的主要交易者。