一直以来,传统金融学都是以有效市场假说的基础。有效市场假说认为当金融市场中的资产价格偏离其内在价值的时候,理性投资者会通过理性分析进行套利行为从而使资产价格迅速恢复到其内在价值上。但是实际情况是大多数金融市场都发生了资产误定价的现象,即金融市场中的资产价格长期偏离其内在价值的现象。为了解释传统金融学中无法解释的现象,出现了行为金融学,而投资者情绪是行为金融学中的的研究重点。本文回顾了投资者情绪理论的发展、投资情绪因子的衡量方法以及投资者情绪与股票关系的研究。发现在衡量投资者情绪的研究中,使用Baker和Wurgler的方法,即通过主成分分析法去构建投资者情绪因子是研究中最常用的方法。同时发现以往的研究的重点都是市场的投资者情绪,而关于个股投资者情绪的研究却很少。本文就是利用Baker和Wurgler的主成分分析法结合相对强弱指数、心理线指数、调整后的周转率和交易量的对数这四个变量去构建个股的投资者情绪因子。并利用Fama-French五因子模型和Fama-Macbeth截面回归模型分析该投资者情绪因子是否对股票收益有解释能力。接着我们再用排列分组和Fama-French五因子模型分组回归分析不同公司的股票收益受投资者情绪的影响大小是否存在不同。实证结果显示,本文基于主成分分析法构建的个股投资者情绪是不能被五因子所完全解释的,同时情绪对股票收益会产生显著地负相关关系,证明这个因子是有效的。且通过Fama-French五因子模型分组回归发现该投资者情绪因子对公司规模大的和负债率高的公司的股票收益的影响更大。