中国证券市场是一个新兴的资本市场，但从创立至今，才短短10多年时间里已发生了翻天覆地的变化。在法规建设和市场监管方面，初步建立了以《公司法》、《证券法》为核心的多层次法规体系和全国集中统一的证券监管体制；在交易品种方面，中国资本市场起步时仅有股票和国债现货两个交易品种，近年先后推出国债回购、企业债券、金融债券、证券投资基金和可转换债券、权证等多个投资品种；在投资者构成方面，证券投资基金、社保基金、保险基金、企业年金、QFII等机构投资者的相继入市；在市场主体运作方面，上市公司、证券公司、基金管理公司和其他市场中介机构的治理日趋规范，信息披露标准显著提高，市场准入和退出机制不断完善。目前，各种政策和资本市场的金融衍生产品的纷纷推出，上市公司的股权分置改革也在有步骤地逐级推进。这表明中国资本市场的改革已经进入到历史性的大转折。 另外，中国资本市场的微观结构特点表现为：无做市商(marketmaker)，无卖空(shortselllng)机制的纯指令驱动(order-drivensystem)的交易模式。市场的投资品种缺乏，没有适当的衍生产品。上述原因造成投资者很难规避系统性风险。 由于缺乏做空机制，套利交易在国内资本市场的运作似乎尚不成熟，但国内机构投资者可以从套利操作思维出发，积极探索准套利交易新模式。在WTO大背景下，在市场走势短期内难以出现单边上涨的形势下，准套利交易相对其它投资理念，就更显出其独特的盈利优势。 标准的套利交易运作，需要利用市场作空机制支持，如T+O制度、融券交易、金融期货、期权等，但这些条件目前国内市场都不具备，而且现有法律法规似乎也无法支持。针对这种实践中的矛盾，综合考虑套利交易业务发展方向和国内市场实际，笔者认为，国内机构投资者可以从套利操作思维出发、积极探索准套利交易模式创新，培育套利交易研究支持体系，随着市场时机条件成熟，稳步拓展标准套利交易业务。本报告立足于中国证券市场的现状，以金融学理论作为投资策略研究的出发点，以数量化分析方式作为投资策略分析的有效工具，探索适合中国证券市场的对冲套利模式。 按照研究内容本报告分成三个部分。第一部分是国内外对冲套利基金的行业综述，主要分析国际和国内套利基金的发展和演变过程。随着经济全球化和自由化的不断发展，我国也在经历着金融市场的不断开放，随着ETF、国债买断式回购、权证、股指期货等金融创新衍生产品的已经或即将推出，国内金融衍生工具和金融品种将不断丰富，国内对冲套利策略将会在市场中得到充分运用，套利基金也将迅速膨胀。 第二部分是本报告的主体部分，主要研究中国证券市场的套利交易策略。这部分分四章，第二章研究ETF套利策略：第三章是可转换债券的套利研究；第四章是Lof和封闭式基金的套利分析；第五章是债券对冲套利研究：本部分详细探讨了基于ETF上面的三种套利策略，即：瞬时成交套利模式、延时成交套利模式和事件性套利模式。并提出了利用国内现阶段股权分置改革这个挈机，通过ETF来“做多”或“做空”某个(某些)股票的赢利模式。由于国内市场尚未开展做空交易机制，本部门研究了适合国内市场的可转债定价模式。并利用国内市场可转债的特有条款，设计出在转股期内，可转债和标的资产的套利交易。本部分也分析了国内市场封闭式基金的大幅折价，提供给投资人一个很好的折价套利机会。本文第五章主要利用国内债券市场的分割、收益率曲线结构性缺陷、买断式回购推出等特点，探讨了跨市场套利，收益率利率曲线套利，不同信用级别债券间的利差套利，利息差额交易等策略。并通过国内市场的实证分析，形成了一套比较有效的针对国内债券市场的套利交易模式。 第三部分主要研究基金中的基金的投资策略。本课题主要探讨如何利用组合保险策略及动态控制优化投资组合策略，在科学统计评估的基础上根据市场时机进行动态控制优化组合选取开放式基金进行优化配置，以谋求基金资产最大限度的稳定增值。这部分内容是笔者在实际投资运作过程中得到的一系列成果。 本课题最后提出了“随着经济全球化的不断发展，随着我国金融市场的不断开放，随着ETF,国债买断式回购、股指期货、期权等金融创新衍生产品的已经或即将推出，随着金融衍生工具和金融品种的不断丰富，我国券商完全可以借鉴对冲套利策略，在经纪、自营、资管、投行等业务领域中，探索出一嚎适合自己的低风险盈利模式”。