传统的宏观增长模型假定人口一般遵循稳态增长，但是最近的实证研究表明，人口的增长并非遵循稳态路径，而是存在高峰与低谷。这种人口的转变现象和技术进步一样，会对经济增长造成外部冲击。更加引人关注的是，统计上发现，人口的周期性变化对资产价格的波动也具有一定作用。资产价格的走势，从短期来说受到资金流动的影响较大，而从长期看，人口结构的影响则非常深远。 与新古典增长模型将人口外生为稳定变量不同，本文认为人口是非稳态增长的。本文结合迭代模型(OLG)和资产定价模型(CAPM)，发展出一个人口周期模型来解释人口冲击对资产定价的影响；考察人口冲击对长期债券收益率和股票收益率的作用。在此基础上，对几个亚洲国家进行经验研究，发现不论是发达资本主义国家，还是东亚地区都表现出人口转变与经济发展和资产价格的密切联系。