有效的投资是公司成长的主要动因和未来现金流增长的基础,同时也是实现经济发展的最优途径。然而,我国上市公司普遍存在非效率投资行为,不但造成了资源的极大浪费,而且严重阻碍了社会经济的健康可持续发展。股利政策的核心问题在于如何均衡收益分配与持续增长之间的关系,以求实现企业价值最大化的财务目标。国内外大量研究表明,股利政策能够缓解代理冲突,对上市公司的非效率投资行为具有一定的治理作用。我国资本市场发展尚不健全,上市公司股利分配政策呈现出低派现、少分派的特征,股利分配政策逐渐成为投资者和监管者所关注的重点,证监会于2013年颁布的《上市公司监管指引第3号-上市公司现金分红》旨在改善我国现金股利分配政策不规范的现状,该指引将上市公司发展阶段分为成长期与成熟期,实行差异化的股利监管政策。基于此,本文对我国上市公司不同生命周期阶段股利政策对投资效率的影响进行研究,以期优化股利政策,改善非效率投资现状。本文首先对国内外有关股利政策与投资效率的文献进行回顾,结合企业生命周期文献,指出我国现有研究的不足。其次以信息不对称理论、委托代理理论和股利代理理论为理论依据,阐明了股利政策对非效率投资的影响,运用企业生命周期理论分析不同生命周期阶段股利政策对非效率投资影响的差异,进而提出本文的研究假设。接着,以我国2011-2015年沪深A股上市公司为研究样本,选用多元回归方法检验了股利政策对非投资效率的影响,再按照现金流量综合指标法将总样本分为成长期和成熟期,进一步检验了股利政策在不同生命周期阶段对非效率投资的影响差异。最后,归纳研究结论进而提出相应政策建议,并对今后的研究方向做出展望。本文得出以下主要结论:第一,我国上市公司投资不足与过度投资同时存在,处于成长期的上市公司投资不足比例高于成熟期,同时,处于成熟期的上市公司过度投资比例较成长期更高一些。第二,不区分生命周期阶段的全样本下,股利政策与投资不足负相关,与过度投资正相关,说明现金股利政策能够对非效率投资产生一定治理作用。第三,考虑不同生命周期发展阶段的情况下,成长型上市公司不发放现金股利而将利润留存以满足再投资需要能够缓解投资不足,成熟型上市公司支付现金股利则相应减少内部现金流有助于抑制过度投资。依据以上研究结果,本文分别从制定合理股利政策、完善相关法律体系、加强市场信息披露、拓宽企业融资渠道等方面提出相应政策建议,以促进我国经济的健康持续发展。