风险投资对企业技术创新绩效影响研究

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风险资本投资是为新成立的创业公司提供资金支持的最有效方式之一。随着我国资本市场的不断完善,在2004年成立了中小板市场,在2009年成立了创业板市场,这为不能在主板上市的中小型、创业型企业提供了发展机会,因为这些公司几乎无法获得其他类型的外部投资。风险资本投资(VC)不仅为这些企业提供资金支持,并为具有增长潜力的项目提供增值支持。尽管风投行业只为少数新型公司提供融资,但在克服融资缺口、促进创业型、创新驱动型经济体增长的政策中,风险投资仍然扮演着融资需求、资金供给、公司治理等重要角色。
  中国的风险投资虽然起步较晚,但是厚积薄发,经过30多年的成长和进步,无论是在机构数量和投资规模上,风险投资都取得了大规模的进展。在企业的经营运作过程中,风险投资资金对于缓解资金压力和促进企业创新绩效产出方面的作用不可替代,尤其对于初创型的创业企业来说,在初期发展阶段投入的研发成本比较高,几乎没有收入来源,也没有固定资产可用于抵押获取债权融资。随着产品和技术开发成熟投入市场,其经营成本呈边际递减趋势,而其收入随业务规模增长呈指数上升,因此需要风险资本的助力来度过研发投入期,以实现成本递减和规模扩张。
  本论文选取了深圳创业板的上市企业在2009年1月1日至2018年12月31日这十年内的所有数据作为数据样本,所需指标数据是从深圳证交所公示的上市公司年报和国泰安数据库中手工整理而得,剔除掉了个别数据缺失导致无法进行实证检验的公司,分别采用典型相关分析(CCA)和倾向得分匹配法(PSM)对所搜集的面板数据进行实证研究。基于CCA典型相关分析探究指标体系各组指标中的关联关系,得到三组典型相关模型;然后采用PSM倾向得分匹配法排除系统可能存在的内生性影响,得到倾向匹配得分结果,并通过了共同支撑假设和平衡假设检验,以此探究有风险投资背景的创业公司在企业绩效增长和创新产出方面是否优于非风险投资支持的公司,以及创业公司的绩效增长和创新产出能否完全归功于风险投资机构的进入。最后根据两个模型验证得到促进创业型企业技术创新绩效增长的具体指标变量,并分别针对政府方面和企业方面提出政策建议。
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