并购一直被视作实现公司特定商业目标的重要战略手段(Sudarsanam，2003)。自2013年以来，我国上市公司的并购数量激增，当年的并购金额仅2931亿元，但已同比增长了32.15％。到了2016年，仅上半年的并购交易市场就达到了12363亿元，同比增长了96.30％，较之国内A股的总市值占比达到了2.67％。且从2013年创业板结构化牛市开始，估值的底层逻辑发生了翻天覆地的变化，成长性的评估与贴现逐渐不再基于合理的权责发生和现金流预期，而是基于故事与梦想的声音的大小，从最初的手游行业、到后来的数字营销，互联网金融、教育、医疗到后来的一切互联网加，直到文化传媒、新能源汽车，A股出现了跨行业并购新兴热门行业的热潮。当年的乐视就是一个典型的例子，通过布局所谓的“风口”行业，从2013年的不到80亿市值成长增长到后来的千亿左右市值。　　虽然明显缺乏协同效应并且整合难度较大，上市公司跨行业并购却一般都能获得市场追捧。而这种跨行业并购受到市场热捧的现象与已有文献的研究结果相悖Gregory(1997)。这种看似“反常”的现象背后的逻辑是什么？跨行业并购的公司是出于什么样的动机去收购一项自己与自己原有主营完全不相关的资产？为了探究上市公司并购新兴热门行业的动因及其经济后果，本文主要做了以下三个方面的检验。(1)市场如何看待跨行业并购的公司。是否一家公司一旦并购新兴热门行业的公司后，其股价变动趋势就更趋近于新兴热门行业而获得较高的溢价呢？同时，在并购新兴行业标的后，主并公司是否会被更多的分析师跟踪并且得到更多的媒体关注？(2)在跨行业并购尤其是新兴行业并购下，公司的盈利能力和经营效率是否在并购后有所变化，这种变化是改善了还是恶化了公司的经营状况？(3)如果上述现象存在，那么跨行业并购新兴行业的公司是否利用资本市场的这一偏好而并购来获益？　　通过搜集2010-2016跨行业并购的数据，本文的实证结果发现，首先，当公司进行跨行业并购时，市场会因为标的公司是话题度较高的新兴热门行业而产生不同的反应，当标的为新兴热门行业时，短期市场反应显著为正，且股价趋势会更趋近于新并入的行业。且作为有一定市场敏感度的新闻媒体以及市场信息中介卖方分析师也有同样的反应，在主并公司并入新兴热门行业后，能观察到短期内媒体关注度迅速提高，且会有更多卖方分析师覆盖。其次，当公司进行跨行业并购并且所并购的标的是在新兴热门行业时，公司的价值虽然会在并购后有所提升，但是这种提升并不是来源于公司经营水平的改善而来的。在新兴行业并购后公司的盈利能力与经营水平会有显著下降并且财务风险也有提高，但是由于公司投资的新兴热门行业受到更多的市场的关注度和卖方分析师的跟踪，因此在短期内的市场反应是相对积极的，而这与公司实际表现有很大的差异。最后，对于这种市场的不理性反应，管理层的减持和公司的再融资水平在新兴行业并购后有着显著的提高。　　本文的研究有如下几方面的贡献:(1)本论文考察了一个与国外传统多元化并购结论“相悖”的现象，有助于我们更好地理解新兴市场的公司并购动因及经济后果，并对公司并购的有关文献做出有益的补充。以前的文献指出多元化动机主要包括管理层机会主义行为以及建立有效的内部资本市场(Claessens et al.，2000;Khanna，1997)等。并且大多发现多元化并购的市场反应是负向的(Gregory，1997;Lang and Stulz，1994;李善民等，2006)。本文发现与过往研究结论相悖的是，跨行业并购新兴热门行业在短期内会受到市场的热捧，公司价值会增加。而这种多元化并购的动机源于，利用投资者有限关注以达到短期内炒高股价的机会主义目的。(2)本论文丰富了投资者有限关注的文献。中国的投资者构成类别与国外有所不同，目前仍然是中小投资者主导的市场，总成交量90％以上由散户贡献。而散户缺乏投资所需的专有知识。现有的文献发现股票涨停事件(Seasholes&Wu，2007)、新闻报道(Huberman&Regev，2001)、广告支出(Lou，2010)、谷歌搜索热度（宋双杰等，2011）等会引起投资者有限关注。尚未考虑的热点行业的并购事件会存在投资者有限关注现象，本文通过考察公司跨行业并购后估值逻辑的转变，表明被并购的标的公司所处行业的投资判断对专有知识的需求程度会影响投资者处理信息的能力，从而会存在投资者有限关注。本文该类文献提供了新的切入角度。(3)本论文的研究也有一定的实践意义。随着并购基金的兴起，市值管理正在成为我国资本市场的又一块热土。新“国九条”中明确提出，鼓励上市公司建立市值管理制度。以推动上市公司增强管理市值意识，加强市值管理，提升股东回报和促进我国资本市场健康发展。市值管理涉及的金融方案和工具有很多，比如说并购重组、股权质押、回购等综合投融方案、股指期货、大宗交易等证券交易方案。上述手段放到二级市场中具体为股价低的时候实行股权激励制度，在股价上升的过程中，通过并购等手段进行市值维护，当股价上升到高位，进行股权激励行权。在这一系列手段之后股价上升到高位再减持。本论文从微观层面揭示了上市公司如何进行市值管理，使我们能够更深入的理解近年来上市公司跨行业并购，尤其是新兴行业并购潮背后的逻辑及其经济后果，为监管层加强资本市场基础制度建设提供有意义的启示。