本文摒弃了传统对股票市场之间波动溢出效应的研究方法,充分考虑了股市开市的交易时间差以及我国汇率制度改革等重大事件所带来的影响,着重从动态的角度分析了我国与美国股票市场之间的波动溢出效应。　　通过对单个收益率序列进行分析,发现我国股票市场收益率序列存在着显著的杠杆效应、波动聚集性以及弱的持续性。从上证指数收益率的信息冲击曲线图可以看出,在信息的冲击影响下股指收益率表现出非对称性:在正冲击之下则曲线表现得比较平缓,而在负冲击下,这条曲线是比较陡峭的,这也充分说明了“利空消息”比相同规模的“利好消息”产生更大的波动。本文进一步通过建立具有外生变量的三元VAR-BEKK-GARCH(1,1)模型、脉冲响应以及方差分解等方法,实证检验了中国上证综合指数波动和标准普尔500指数波动在两个样本时间段内的溢出效应。研究发现,该模型对研究我国与美国股票市场波动溢出效应具有很强的解释能力:　　1.在我国汇改前,中国上证综合指数和美国标准普尔500指数基本上不存在着波动溢出效应,这也可以从格兰杰因果关系检验以及脉冲响应和方差分解等检验中进一步得到验证,反映出我国股票市场具有一定的独立性。　　2.在汇改后,标准普尔500指数对上证指数具有显著的波动溢出,上证指数的波动也对标准普尔指数有溢出效应,但程度相对较弱。脉冲响应和方差分解的结果也说明了在股指收益的冲击中,相对于中国对美国股票市场的影响,美股的新生扰动对中国股市影响是比较显著的,特别是美国股市的第t-1期波动显著地影响我国上证股市第t期的开盘。再结合中国与美国股市开市交易时差、以及收益率的杆杠效应,投资者应该时刻关注来自美国股市的波动,提前做好规避风险准备。