随着我国利率市场化水平的不断提高和国债市场的日趋成熟，市场逐渐形成覆盖各个期限的利率期限结构，其中包含着丰富的宏观信息。研究宏观变量对于利率期限结构的影响能为政策的实施和投资交易决策的制定提供参考。　　本文力图构建引入宏观经济变量的期限结构模型，并尝试从经济学视角解释期限结构变动。本文的数据样本覆盖了2002年至2011年中国利率市场化程度不断加深的9年共120个月度数据点，涵盖了国内经济较为完整的经济周期。选取银行间市场6个月到20年期的固定利率国债主力合约数据，运用静态样条法构造我国利率期限结构模型，引入期限结构变动的三个潜在因子:平行移动(levelshift)、斜度变动(slope shift)、和曲度变动(curvature shift)，运用主成份分析对各因子在期限结构中的贡献程度进行评价。从经济周期、货币政策、短期市场资金面状况三个方面选取可能影响利率期限结构变动的宏观变量。构建向量自回归(VAR)模型和冲击响应函数评价宏观变量对于期限结构潜在因素的作用方向和影响程度，评价宏观变量对于期限结构的预测能力。　　通过实证研究得到以下结论:首先，运用主成分分析法得到的利率期限结构前三项主成分因子分别与10年期利率、10年期与1年期利率利差、5年期与10年期与1年期利率利差之和的相关度大于85％，能够充分代表利率期限结构的水平变化、斜度变化和曲度变化。其次，经济周期、货币政策、市场资金面情况对利率期限结构影响不一。在经济周期方面，经济基本面的变化主要影响期限结构的长期利率。具体而言，通胀预期的上升抬升期限结构的整体水平。而以产出缺口为标示的经济增长因素对于利率期限结构的影响并不显著;货币政策方面，央行运用价格型和数量型货币政策工具直接影响市场中短期利率，从而引导长期利率变动。具体表现为货币政策中间变量——货币增速和信贷增速的上升会对期限结构倾斜和弯曲程度的影响;市场资金层面，短期市场资金的松紧程度主要表现为对期限结构短端的冲击，并使期限结构倾斜程度平坦化，其对于利率期限结构的作用在两个月后逐渐回落。最后，将宏观变量用于期限结构水平变动、斜度变动和曲度变动的预测，从而为基于不同利率期限的套利提供投资决策参考。　　通过对宏观变量与期限结构变动相依性的分析发现，我国政策因素对于期限结构的作用显著，这在一定程度上削弱了经济周期因素对于长期利率的影响，并造成国内利率期限结构的扭曲，说明我国利率尚未完全市场化。　　本文的贡献和创新之处包括:在变量选取方面，从经济周期、货币政策、短期市场资金面状况三个方面选取宏观因素，并引入外汇占款、央票发行利率、存款准备金率作为外生变量进行考察，囊括了现实投资交易中广受关注的政策和经济指标。在模型解释方面，运用向量自回归模型和脉冲响应函数评估所有宏观变量对于期限结构的影响机制，包括冲击方向、影响程度、反映时滞和衰减时间，并逐一给出了明确的经济学解释，对于实际投资交易具有参考价值。